同样是电力企业，水电和火电上半年的境况可谓是“冰火两重天”。
8月4日，国投电力（600886）(600886.SH)公布了2008年中报，公司上半年实现营业收入34.42亿元，同比增长0.48%，净利润1.24亿元，同比下降59.37%。而8月7日文山电力（600995）(600995.SH)所公布的半年报显示，该公司今年上半年实现营业收入43821.04万元，同比增长22.76%，净利润5372.35万元，同比增长128.25%。
国投电力只是火电公司利润下降名单中的一个，而且还是少数几个有盈利的公司之一。今年上半年，由于煤炭价格大幅上涨，电价受到管制，高企的成本压力无法得到有效的传导，火电企业经历了最艰难的时期。
数据显示，目前披露中报或者预警的火电企业中，共有12家预告亏损，4家预告利润大幅下降。其中，鲁能泰山（000720）(000720.SZ)和长源电力（000966）(000966.SZ)预计亏损额分别为1.4亿元和1.17亿元，为目前已知亏损最高的两家企业。
与之相比，不受成本困扰的水电企业日子就好过得多，目前只有5家公司亏损，而且如明星电力（600101）(600101.SH)还预计将出现585.74%的高增长。
全行业利润增长下降
国投电力的报告显示，截至6月30日，该公司总装机容量673万千瓦，权益装机容量325万千瓦。报告期该公司累计实现发电量186.56亿千瓦时，上网电量175.98亿千瓦时，分别较上年同期增长3.27%和2.98%。
从目前的数据来看，国投电力是火电企业中仅有的可以实现盈利的。在预计亏损的火电企业里，华能国际（600011）(600011.SH)、华电国际（600027）(600027.SH)、上海电力（600021）(600021.SH)等龙头公司的名字赫然在目。鲁能泰山、长源电力更是出现巨亏。
上海证券电力行业分析师牛品认为，国投电力等大型企业的机组均为30万以上的大机组，煤耗为300克左右。而鲁能泰山、长源电力等小型火电企业的煤耗要高出1/3左右。国投电力旗下拥有水电企业甘肃小三峡，尽管其发电比例仅占8%左右，但也起到了一定的平衡作用。此外，国内各省市电价定价不一样，国投电力的机组定价水平较高，对于其成本有一定的缓解作用。
但国投电力的董秘魏琼告诉理财周报记者，尽管较之华能、华电、鲁能等预亏企业，国投电力上半年仍有一定的净利润，但并不意味着国投电力自己的情况就相对较好。
“我们的利润率下降水平和其他企业差不多，只是我们之前的盈利水平比较高，所以略有盈余。”她表示，自己对下半年企业的盈利状况依旧比较担忧。
而出现巨额亏损的鲁能泰山、长源电力的境况就更加不乐观。据牛品介绍，亏损原因不仅包括其自身的设备较为老化，还加上其所处的山东、湖南两省煤价相对更高。
下半年可能扭亏
“火电行业所面临的最大问题就是成本不能向下游传递。”国泰君安电力行业分析师姚伟认为，尽管国家发改委已经上调电价使得下半年的经营压力略为减小，但上调的时间和幅度并未根本解决行业压力，下半年电价继续上调的需求还比较强烈。“继续调整可能性很大，但具体情况还要看国家政策的实施情况。”
此外，受到油价回落的影响，近期电煤的价格略有下调。姚伟认为，目前煤炭的整体供应还是比较乐观的，但局部地区有很大的不确定性，高位运行的可能性比较大。
而牛品对行业的发展则较为乐观，她重点分析了影响中短期火电行业发展的四大因素。
第一，夏季电力缺口较大，且电煤供应力度加大，预计发电量增速不会继续下滑。第二，5月下旬国家发改委要求各煤炭主产省大中型煤矿努力增加生产等，确保发电企业在夏季存煤水平不低于15天，各主产区也表示下半年增加电煤产能。第三。国家发改委对于电煤价格实施最高限价。第四，电价后续还有上调空间。
牛品认为，长江电力（600900）(600900.SH)、华能国际和华电国际扭亏为盈的可能性较大，而水电企业的基本面情况更为良好，并给出电力行业“有吸引力”的评级。
她建议，对于火电公司最主要的投资策略是寻找那些最快实现扭亏为盈的电力企业。
水电企业差别较大
较之火电，不受成本上涨之困的水电企业显得状况良好。继一季报净利润暴增221%后，8月7日，文山电力发布公告称，今年上半年实现营业收入43，821.04万元，净利润5，372.35万元，分别同比增长22.76%、128.25%。这还不是增长最为迅猛的，在之前的预计里，明星电力预计增长585.74%。
对大部分水电企业来说，今年上半年比较风调雨顺。“今年上半年来水比较丰，他们发电量多。而且受到国家节能调度的影响，在调度时优先调水电，此外，水电的利润率相对较高。”牛品认为，这三点因素决定了水电企业今年的形势较好。
牛品介绍，就文山电力而言，除了享受发电的利润，它的电网传输也成为一个利润增长点，此外，由于其主要客户中高耗能的工业企业较多，依照国家相关法令，文山电力的电价两次上调。2007年3月，销售电价上调到每千瓦时3.16分，2008年1月，文山电力调整高耗能行业电价，每千瓦时上调2分钱，使得其利润率大增，电量的销售收入因此增加。数据显示，文山电力的毛利率为目前的电力企业中最高的，达到12.98%。
值得注意的是，从目前数据披露的情况来看，从事水电的中小企业业绩增长均比较迅猛。除了文山电力和明星电力。从一季度数据来看，闽东电力（000993）净利润预增150%，西昌电力（600505）净利润也增长237%，达到了441万元。“他们基数较小，很容易出业绩。”姚伟评价。
但是，在水电行业里，也有几家报亏的公司，分别是岷江水电（600131）(600131.SH)、黔源电力（002039）(002039.SZ)、涪陵电力（600452）(600452.SH)、*st梅雁(600868.SH)和郴电国际（600969）(600969.SH)。岷江水电亏损最多。从地域上不难看出，这五家企业均位于年初的雪灾和汶川大地震的波及区，主要受到了自然灾害的影响。
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