银河证券：陕天然气(002267)新股申购策略 - 东方财富网

银河证券：陕天然气(002267)新股申购策略

www.eastmoney.com 2008-08-12 16:58 银河证券

　　公司目前为陕西省唯一的天然气长输管道运营商，利润来源主要是天然气管输收入，主要长输管线有：靖西一线、咸宝线、西渭线和靖西二线，主要覆盖陕北和关中八个市区。公司主营业务呈现出较快的增长，目前已建成管道全长约1169公里，输气能力为25亿立方米，预计未来业绩也有较大的成长空间，全国及陕西省天然气行业增长迅速，需求巨大，供不应求局面将长期存在。

　　
　　本次募集资金主要用于提高公司现有天然气长输管网的输气能力、扩大长输管网覆盖范围、培育陕南天然气用户市场，将按轻重缓急依次投资以下工程建设项目，宝鸡-汉中天然气管道工程、靖西二线（四期）工程、阀室改分输站工程等。
　　
　　公司具有区域垄断的特性，随着原有需求的自然增长和后续气源的确定，以及新建管道的投产，公司的输气量将逐步提高，管输收入稳步增长，毛利率将小幅提升，预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.55元，0.64元，0.74元。公司确定发行价为10.59元，参考国际可比上市公司市盈率约为20倍左右，考虑公司稳定的业绩以及天然气行业良好的发展前景，结合近期新股上市首日表现，对应2008年每股收益，综合判断，我们预计陕天然气（002267）上市首日估值为30-33倍，对应首日价格区间为16.50－18.15元。