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五大利好传闻刺激中国股市强劲反弹
今日市场利好传闻颇多，刺激了中国股市早盘发起一轮强劲反弹，上证指数收复2400点并向2500点出起进攻，午后维持在高位强势震荡，现报2486.33点，上涨了141.47点，涨幅达6.06％。
根据市场多个版本传言，利好消息大概有如下几条：1、证监会"二次发售"解决大小非，券商受益﹔2、融资融券的可能在奥运后出台﹔3、摩根大通龚方雄放言政府将出台千亿级的经济刺激方案﹔4、据非常接近证监会高层人士可靠消息，将于近期宣布印花税即日起调整为双向征收0.05%﹔5、暂停三个月的新股上市审批。
在第一、二条消息的刺激，券商股全面飙升，中信证券(600030-CN)、海通证券(600837-CN)、国金证券(600109-CN)等券商股集体涨停。（财华社）
新华社：券商概念股在融资融券的信息刺激下反弹
新华网消息 8月20日，沪深大盘低开,上证综指开盘2332.48点，跌0.51％；深证成指开盘7918.57点，跌0.57％。
早盘两市股指运行呈震荡走高格局，开盘下探后逐步回升，券商概念股在融资融券的信息刺激下,出现一波力度较大的反弹行情，沪指上摸近2500一线。券商和参股券商类股整体活跃，其中中信证券和爱建股份涨停；金融、地产等蓝筹股走势也较好；中国石化、中国石油等权重股也有较强的态势。上涨个股快速增加，普涨迹象明显，上证指数迅速弹升，并封闭早盘的向下跳空缺口。
至早收盘，上证综指早收盘报2482.64点，涨5.89％；深证成指早收盘报8460.12点，涨6.24％。（新华网）
二大利好传闻 券商股集体涨停 下调印花税后首现
据媒体报道，管理层在在"大小非"解禁时引入二次发售机制，在此利好影响下，券商股盘中飙涨。传闻二奥运后，政府将投资数千亿元，刺激经济增长。在此两大传闻的带动下，沪指狂飙超百点。券商股今日集体涨停，这样的现象在今年只有下调印花税后出现过，今日该板块的异动，让投资者感到十分困惑，市场传言，大小非解禁可能通过ipo方式由券商承销。但具体细节不明，这将增加券商企业的投行业务。
监管层欲制度缓解解禁压力 或引二次发售机制
股权分置改革后，大小非与其他有限售期的股份在本质上都是流通股，只是限售期限各有不同。大小非"冲击波"将伴随市场3年。由此不难看出，对大小非解禁进行制度上的规范迫在眉睫。
从公开认可大小非解禁是一个"新问题"，到主动采取措施对其进行疏导，监管层充分认识到了对大小非解禁给市场带来的影响。今年以来，监管部门针对大小非解禁、减持等全流通市场的新情况，不断完善相关的制度安排，引导解除限售存量股份有序转让。比如规范大小非减持信息和让减持超过1%的大小非上大宗交易平台就是一种制度上的疏导。
但随着解禁高峰期的来临，现有的制度疏导已经无法有效缓解市场压力。
在这种背景下，监管层向市场传递出信息：要进一步通过制度来缓解大小非减持压力。具体包括，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；开发可交换债券等市场流动性管理工具；与国资委协调，建立实时监测系统，对国有股份转让情况进行监管。
二次发售就是一个新引入的概念，受到了市场的广泛关注。
在美国，二次发售又被称为二次发行，是指公司的主要个人或机构持股人对公众发售其限制性股票。
另有研究人士介绍，二次发售机制应类似于香港的存量发售机制，通过寻找合适的大宗股权长期买家，在不会对二级市场股价造成持续冲击的前提下，实现大宗股份减持。
一位私募人士则认为，二次发售实际上可以看做是一个多方互相妥协的方案，一方面要求大小非获得合适的定价，另一方面要引入增量资金对释放出来的大小非股票进行"承接"。
目前，关于二次发售的细则正在制定中，方案将充分考虑和平衡各方利益。
该私募人士表示，二次发售的成功与否，关键是看增量资金的介入。而开发可交换债券等市场流动性管理工具的本质应为鼓励大小非通过发行带转换期权的债券，从而在延缓减持时间的同时提高减持条件（即价格）。可交换债券对长期增量资金应该具有较强的吸引力。
中国证监会日前发布的《关于修改<上市公司收购管理办法>第六十三条的决定》（征求意见稿）缩短了时间、简化了手续，就是对预期中的二次发售刺激并购的一个制度补丁。
通过券商中介引入二次发售机制，虽然最终仍然是减持，但在监管层看来，这样可以增加流通环节，将大小非减持过程拉长，放缓大小非减持的速度，从而达到降低大小非冲击力度的作用。
分析人士强调，大小非减持机制的进一步完善是必须的，但在具体措施没有出台之前，针对大小非减持疏导的任何讨论都可能触发其加速减持。大小非问题的关键是大小非的持股价格对二级市场估值体系的冲击。至少在细则出台之前，大小非因为害怕既得利益受损而急于抛售是意料之中的。
在全流通背景下，监管部门更侧重于制度维稳的思路已经非常清晰，但这些政策的推出进程还需加快，才能让投资者消除疑虑，看清方向。
中国军团在北京奥运会上获得了多项历史性的突破，投资者也渴望中国的资本市场能够在财富效应上成为各国的垂范。（闫立良 证券日报）
"大小非"进一步减持限制的具体措施在制定中
上周五，证监会表示希望通过二次发售机制等办法减少大小非对二级市场的冲击。然而，大小非视这一办法为新的"枷锁"，有加速离场的迹象。
昨日沪指再度暴跌130.74点，报收2319.87点，离上一轮牛市最高点2245点不到80点。2006年12月，在对股改共赢局面的憧憬下，2245点被成功突破，沪深股市掀顶后开启了新的牛市征程。然而,股改的设计者当初并没有想到，在全流通真正到来后，大小非对市场的冲击是如此巨大。股改的成果如今已面临被全部吞噬的危险。如何规范大小非的减持行为，如何恢复投资者的信心，已关系到市场的生命。
盘面动向 指标股带动大盘再创新低
昨日，虽然题材股普遍暴跌，但大盘指标股的下跌，导致市场雪上加霜。中国联通跌停，中国石化跌6%、中国石油跌4.04%，中信证券跌8.69%，工商银行、建设银行、中国银行等也创出了新低，大盘直逼2300点。
大盘股的杀跌，与限售股解禁有着直接联系。比如宝钢股份，今日将有119亿股限售股将上市流通，导致昨日该股大跌4.56%，创出本轮调整以来新低。而像中石油、建设银行等，未来有大量的限售股将解禁流通，无形中也给这些公司增加了压力。
另一方面，大盘股前期维稳跌幅较小，但是同样面临未来业绩下滑的压力。因此，大盘指标股有可能进一步出现补跌。
令人担忧的是，即使昨日沪指暴跌并回落至2300点附近，但是成交量仍然没有大幅放大，全日的成交仅为367.5亿元。如果扣除中国南车66.7亿元的成交，昨日仅仅成交300.8亿元。这说明，在大盘暴跌的过程中，虽然大小非一路杀跌，但是几乎没有主动性的买盘进场接盘，显示主流资金对后市的悲观。
中信建投证券策略分析师陈详生表示，对于未来庞大的大小非解禁数量,根本不可能有资金能够承接。根据他的统计，目前已经解禁的大小非数量仅仅占到全部解禁数量比例的22%，而这已经导致大盘暴跌至2300点附近，还有约80%的大小非将在未来解禁，这对大盘带来的冲击难以想象。
此外，全流通新股对市场的冲击也不容小视。自2006年6月19日中工国际上市开始实施新老划断以来，已经有超过260家全流通新股上市，目前处于锁定期的限售股市值已达6.5万亿元，而两市当前的流通市值仅5.1万亿元，这也意味着，全流通新股的限售股解禁，将使当前的市场扩容一倍以上。
"面对未来如此之大的解禁规模，无论是基金还是社保基金，相信都没有接盘的实力。"陈祥生说。
暴跌根源 大小非加速离场
大盘为什么会在已经连续大跌了60％的基础上继续暴跌呢？中信建投证券策略分析师陈详生对 《每日经济新闻》表示，"造成市场大跌的原因，就是大小非坚决离场。"
目前，大小非的减持压力越来越大，7月份大小非套现股份数量随大盘小幅反弹迅猛增加。整个7月，大小非合计减持了8.49亿股，比6月的4.51亿股飙升了88.25%，这表明大小非是压制7月份大盘反弹高度的重要因素。而8月又是今年限售股解禁的高峰，大小非套现对二级市场的压力更大。
陈详生告诉记者，证监会的意图很明确，就是希望大小非不要在二级市场进行减持。这种意图是好的，但是不断给大小非设置减持障碍，反而使得大小非更加不安。大小非现在非常害怕证监会未来可能还会有更严厉的措施出台，限制大小非减持，这导致了大小非在现阶段加速抛售。
"看到证监会的讲话，我现在更害怕再出台新政策，限制大小非卖出。"一位小非私下向记者表示，他持有的限售股将在明年初解禁，但是看这个形势，即使跌到2000点之下，他在解禁后也要抛售。
陈祥生表示，他与一些大小非沟通后发现，大小非的减持意愿非常强烈。由于他们的利润非常丰厚，很多大小非的成本已经回到了零以下，即使跌到1000点减持他们也是获利。证监会希望大小非持股，这很不现实。
"现在经济形势不好，产业资本也很缺乏资金，他们肯定会进行套现。"上海证券策略分析师屠骏认为，上市公司业绩增速下滑，盈利预期变差，产业资本如果现在不套现，明年可能卖得更低。
政策解读 二次发售可操作性并不强
上周五，证监会召开媒体通气会，对大小非问题提出引入券商的二次发售机制、开发可交换债券等市场流动性管理等工具，来进一步完善大宗交易机制。昨天，中国证监会一位内部人士接受《每日经济新闻》采访时表示，市场热盼的"大小非"进一步减持限制的具体措施也在制定当中。
昨天，中国证监会一位内部人士接受记者采访时表示，非理性因素是市场进一步下跌的原因。"在股市暴涨的时候，证监会发大盘股、警示等多种办法都不能阻挡泡沫，现在众多利好也没有让市场摆脱恐惧。"该人士表示，目前证监会对提到的各种措施都在研究和推出当中，如《上市公司收购管理办法》内容的修改征求意见稿。至于市场热盼的"大小非"进一步减持限制的具体措施也在制定当中，但具体细则其拒绝透露。
中信建投投行部副总经理王东梅昨天表示"二次发售"的含义，应该是大股东不能直接向二级市场抛售"限售股"，而是需要通过券商来卖出去。"券商能全部承接或者代理上市公司这部分股份的销售，具体形式应该视市场的情况而定。"王东梅认为，从证监会关于政策内容的举例解释可以看出，这次的大小非的政策和以往并没有很大的变化，只是在一定程度上减少了大小非对市场的冲击力度。"大小非对市场的影响是很大的，但主要不是现实中增加了股票供应量，而是预期对市场的影响。"王东梅告诉记者，市场上的大小非成因非常复杂，很多公司上市后流通股股东通过高价得到了流通股，而很多限售股股东的持股成本是1元1股，这样价格的大小非减持的欲望比较迫切。
"二次发售就是小非将股票卖给券商，然后予以锁定。这将减缓对二级市场的冲击，这与前阶段讨论过的小非向信托进行融资很类似，就是满足小非的资金需求。"屠骏表示，目前二次发售只是一个设想，目前还没有实质性的进展。屠骏表示，在当前这个阶段，一切都充满了不确定性，特别是上市公司的盈利前景，所以券商不可能去接小非的盘。而证监会希望限制大小非减持的政策，不足以缓解市场对大小非减持的压力。
陈详生告诉记者，证监会在新闻通气会上提到了二次发售，但是尚未听到明确的说法。根据他的理解，提出引入券商的二次发售机制、开发可交换债券等市场流动性管理工具来进一步完善大宗交易机制，更多的也是希望能过通过制度安排，为大小非寻求新的减持途径。但在无法真正意义上限制大小非减持的背景下，这些方式也多是杯水车薪。"大小非将股份卖给券商之后，这部分股份重新回到了限售状态，相当于增加了锁定期，但是，这部分限售股迟早是要流通的，并不能从根本上解决大小非的问题。"陈祥生说。（每日经济新闻）
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