08年1-6月，公司实现营业收入14.16亿元，同比增长60.52％；营业利润7,307万元，同比增长7.56％；归属母公司净利润5,941万元，同比增长23.90％；全面摊薄每股收益为0.36元。
公司是专业致力于大气污染控制领域环保产品的研究、开发和制造的环保企业，环保业务主要包括除尘设备和脱硫项目两块，除尘设备包括电除尘器和电袋除尘器两类，目前以电除尘器为主；脱硫项目分为湿法和干法两种，目前以湿法为主。除了除尘设备、脱硫项目外，公司还在开展气力输送业务、与环保相关的安装、技术服务业务等，在龙岩有一个小型水电站，在福州、上海、沈阳还有一些房地产业务。
公司近期发展战略和目标
发展战略：公司近期战略是专注于大气环保领域，进一步做强除尘脱硫设备，不轻易进入不了解的环保新领域，同时公司积极储备脱硝、物料输送（不仅是烟尘输送，还将包括其他颗粒输送）等新项目。08年公司的年度主题为“群雄并起”，这意味着公司会进一步优化产品结构，脱硫项目的收入占比会进一步提升，公司会全方位地深度拓展市场，实现持续稳定的发展。
08年发展目标：(1)保持除尘行业第一的位置；(2)继续提升脱硫项目的市场份额，要在脱硫项目盈利能力上做到行业最好；(3)争取将物料输送做到行业第一的水平。在目前钢材等原材料价格大幅上涨的情况下，公司并不急于扩大市场份额，而是要坚持效益优先，不会牺牲自身盈利去走压价路线。07年年报中披露的经营目标是争取实现营业收入24亿元，营业成本控制在21亿元左右，三项费用控制在2亿元左右。除尘器行业的企业众多，竞争比较无序，国内只有公司和菲达环保（600526）的除尘产品收入超过10亿，其他公司的收入基本都在5亿以下，公司的行业龙头地位明显，07年公司除尘器业务继续保持全国第一的龙头地位，市场份额约占14％。07年新增除尘合同有10多个亿。
公司拥有国内最先进的除尘器技术，而且通过技术创新，综合电除尘器和布袋式除尘器的优点，发明了电袋复合式除尘器，成功实现60万千瓦机组电袋和30万千瓦机组布袋应用的突破，“电袋除尘”荣获国家环保局2007年科技进步二等奖。
脱硫行业的市场容量
2010年前已经确定的火电脱硫市场容量：根据中国电力企业联合会对脱硫公司项目执行情况的统计，截至2007年底前，全国已签订的脱硫工程容量为4亿千瓦，全国已投运的脱硫工程容量有2.7亿千瓦，全国未交付脱硫合同容量有1.3亿千瓦，按照150元/千瓦的造价，这部分已签但未交付的市场容量有195亿元，在这块蛋糕中每个脱硫厂家拿到的份额已经确定。
2010年前尚需竞争的火电脱硫市场容量：根据《国家酸雨和二氧化硫污染防治“十一五”规划》，到2010年底，全国脱硫燃煤机组装机容量要达到4.6亿千瓦左右。也就是说，到2010年底前，全国投运的脱硫工程容量会较2007年的2.7亿千瓦增加1.9亿千瓦，全国新签脱硫工程容量会在2007年未交付合同1.3亿千瓦的基础上增加约0.6亿千瓦，按照150元/千瓦的造价，这部分市场容量有90亿元左右，目前还无法知道这块蛋糕最后的归属情况。还需要强调的是，这里没有考虑：（1）那些因为不能达到排放标准需要被淘汰的脱硫设施带来的更新需求，由于之前很多脱硫设施是面子工程，不符合标准的脱硫设施不在少数；（2）随着环保形势的严峻，环保执行力度的增强，2010年前火电脱硫机组容量很可能会超过4.6亿千瓦。
2010年后火电脱硫市场的持续容量：持续的市场容量，（1）来自新建火电厂的脱硫设施需求；（2）来自已投运脱硫设施的更新换代需求，（3）来自脱硫设施的后期运营维护需求。无法确定这部分的市场容量，不过可以肯定的是，随着火电厂脱硫设施特许经营方案的实施，脱硫设施的后期运营维护会成为一个脱硫项目的主要收入来源。
综合以上各部分的分析，我们预计脱硫项目每年的市场容量在150-200亿元，其中火电市场的容量超过95亿元。
公司在脱硫行业的市场地位分析
公司在干法脱硫技术领域，不但走在国内前列，也走在国际前列，是国内第一家掌握干法脱硫技术的企业，也是到目前为止国内为数不多的可以采用干法脱硫的企业，公司成功突破66万千瓦机组和冶金行业干法脱硫项目的应用，“大型燃煤机组干法脱硫技术开发”被列入国家863重大科研项目计划，获得政府资金支持，“干法脱硫”荣获国家环保局2007年科技进步二等奖；湿法脱硫取得100万千瓦机组配套突破。07年公司脱硫业务在同行中成长最快，进入了全国前六强，公司新增脱硫合同金额约20亿元。
环保行业发展展望
随着国家对环境保护的日益重视，“节能减排”已成为全社会关注的焦点，环保产业正迎来前所未有的良好发展机会，环保市场正在悄然发生一系列变化，主要有：（1）环保指标纳入各级官员政绩考核体系，实现问责制和“一票否决制”；（2）环保设备不再是摆设，达标排放成为基本要求，用户已经越来越重视环保产品性能和产品质量；（3）大量环保问题历史欠帐开始 “清偿”，改造项目明显增加；（4）淘汰落后产能和“上大压小”，市场需求往大型化方向发展。这些变化将利于有实力的环保大型企业。《国家环境保护“十一五”规划》明确“十一五”期间环境治理目标，并要求在08年底和2010年底分别进行中期评估和终期考核，环境保护进入了真正的实施时期，这将为环保行业带来更多的机遇。
投资建议
我们通过对公司业务和行业前景的分析，认为公司07年年报中披露的经营目标偏于保守。我们认为08、09年：（1）公司平均每年除尘业务可以有15％左右的增长，脱硫业务有40％左右的增长，气力输送业务有25％左右的增长，房地产业务对业绩的贡献在10％左右；（2）08年毛利率受钢材等原材料价格上涨的影响会降低；（3）预计钢材价格上涨不具有持续性，而且随着环保行业标准越来越高、监管越来越严，行业的无序竞争会改善，环保项目单价会提高，我们认为09年毛利率会回升。综合考虑公司面临的机遇和挑战，基于公司的发展战略，我们预计公司08和09年的EPS分别为0.88、1.26元，其中房地产业务对eps的贡献分别为0.09、0.10元。与环保行业同类公司相比，公司的股值水平较低，而且公司作为环保行业的龙头企业，理应享有适当的溢价。我们按照20倍的PE，认为公司6个月内的目标价为17.6元，12个月内的目标价为25.2元。
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