国金证券：美邦服饰(002269)品牌经营非常有特色的公司 - 东方财富网

国金证券：美邦服饰(002269)品牌经营非常有特色的公司

www.eastmoney.com 2008-08-27 16:19 国金证券

　　公司主要经营美特斯邦威休闲服（校园和都市系列）品牌，截至08年到一季度末，拥有284家直营店、1927家加盟店，年设计产品品种超过3000种，07年销售额达到31.5亿元，是国内服装零售业公认的休闲服龙头企业。此次发行，计划发行7000万股，主要用于扩大销售网络，计划利用募集资金开设31家直营店和37家专卖店；

　　
　　公司品牌经营非常有特色，以H&M为追赶目标，为保证"快"经营策略的成功，采取四项措施予以保证：
　　
　　公司非常强调供应链管理体系建设，供应链整合能力不断增强，在保证品质同时，实现快捷供货；
　　
　　从97年开始建设信息系统，并不断完善，全程监控供应链、物流、总部和零售终端，保证产品及时供应；
　　
　　采取市级代理制，以实现对零售终端的严格控制和管理，保证终端服务质量；
　　
　　建立自己的直营体系，一方面获得零售利益，更主要是及时了解市场变化信息。
　　
　　公司内在优势非常明显，是一家经营风险较低，未来持续增长有保障的品牌服装零售企业，我们预计08年－10年实现净利润5.83亿元、7.88亿元和10.13亿元，分别同比增长60.1%、35.2%和28.5%，摊薄EPS分别为0.87元、1.176元和1.512元。
　　
　　通过分析比较，我们认为公司未来合理价格在27.8-32.2元之间，建议发行价22.6-26.1元。