联合证券：华鲁恒升量增价涨推动业绩快速增长 - 东方财富网

联合证券：华鲁恒升量增价涨推动业绩快速增长

www.eastmoney.com 2008-08-29 13:32 联合证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　2008年中期，华鲁恒升（600426）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)公司收入、营业利润和净利润分别增长52％、51％和71％，EPS为0.517元，保持高增长。

　　07年4、7月投产的40万吨尿素和8万吨DMF装置完全释放产能，生产系统稳定、高负荷运行，主要产品产销量均有大幅增长。

　　由于需求旺盛，以及煤炭猛涨，国内尿素行业景气。08年中期公司尿素毛利率达30％，新型水煤浆装置毛利率估计在32％以上，大幅领先同样外购煤炭的其他煤头尿素企业。

　　08上半年DMF先跌后涨，原料甲醇一直维持高位，DMF-甲醇价差急剧收窄，行业竞争压力加大。凭借完整的原料配套优势，华鲁恒升DMF等甲胺业务毛利率领先同行达21％，显示明显的成本优势。

　　费用控制和资产效率等经营管理保持高水平。销售和管理费用率同比稳定，由于银行贷款增加，财务费用增幅较大。存货稳定，应收账款依然为0，营业周期自05年以来持续降低，各项资产周转率有明显提高。

　　醋酸项目关键材料、设备和技术已经到位，年内建成难度不大。10万吨醋酐项目已完成设计、设备采购和主体建筑，并进入设备安装阶段。

　　考虑08年4083万所得税抵免，调高08年EPS预测至0.945元，调低09年EPS为1.27元，目前股价对应08-09年PE为15.3、11.4倍，处于自06年底以来的历史低端，维持“增持”评级。