平安证券：昆明机床收入快速增长利润率保持稳定 - 东方财富网

平安证券：昆明机床收入快速增长利润率保持稳定

www.eastmoney.com 2008-09-01 11:08 平安证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    一、下游需求依旧强劲

    昆明机床（600806）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)的主营业务收入增长46.75%，机床销售收入增长46.61%，显示机床产品需求依然很强劲。虽然上半年卧式镗铣床需求增长有放缓的迹象，但依然保持了63%的增速，落地式镗铣床却依然供不应求，但由于交货期较长，上半年确认收入增长略低于卧式镗铣床，但从年度销售来看，落地式镗铣床占比增加的趋势是确定的，预计在下半年确认的收入将有更明显的体现。预计全年卧式镗铣床可以超过1000台，落地镗铣床120台左右。

    二、毛利率维持稳定

    2008年中期昆明机床的综合毛利率提升3.4个百分点，其中最主要的原因是机床产品毛利率提升5.59个百分点。但需要注意的是今年3382万元的新产品研发费用计入管理费用，而去年的新产品研发费用计入了营业成本，去年的新产品研发费用估计将近3000万。我们把新产品研发费用都计入营业费用经过计算发现，综合毛利率还是小幅降低了0.68个百分点，机床产品毛利率小幅提升0.36个百分点，说明机床产品毛利率基本维持稳定。

    三、原材料涨价影响将在下半年显现

    由于公司落地式镗铣床生产周期较长，上半年交货的产品原材料在2007年已经采购。下半年交货的产品很大一部分原材料是今年上半年采购，而公司已经签订的合同大部分是闭口合同，因此下半年毛利率将不可避免的有所降低。假设下半年原材料涨价由供应商承担一半，公司除落地式镗铣床外的其他产品涨价6%，涨价明显的金属类原材料占成本比例30%，我们估算下半年由公司承担的原材料价格上涨幅度在20%左右。由此以测算出下半年毛利率将下降2个百分点左右。

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平安证券：昆明机床 收入快速增长 利润率保持稳定

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