渤海证券：上海汽车自主品牌亏损加大并购整合面临考验 - 东方财富网

渤海证券：上海汽车自主品牌亏损加大并购整合面临考验

www.eastmoney.com 2008-09-02 13:10 渤海证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    上海汽车(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)上半年利润同比下滑，EPS 为0.3 元，低于市场预期。公司30 日发布中报，报告期内公司整车销售突破99 万辆，同比增长17.6%，实现营业总收入576.37 亿元，同比增长12.87％，实现营业利润23.57 亿元，同比下降31.53%；实现净利润19.65 亿元，同比下降27.64％，EPS 为0.3 元，低于市场预期。
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    自主品牌及新购公司亏损及证券投资收益缩水等多方面原因导致公司净利润下降；

    1）报告期内自主品牌业务亏损加大；报告期内公司扣除投资收益后的营业利润为-7.68 亿元，较去年同期增加7 亿元以上，自主品牌业务板块亏损严重，原因主要有：1）当期研发支出计入当期损益8.46 亿元；2）受国内乘用车需要低迷、新车型推出缓慢、产品定价偏高等因素影响，公司自主品牌销量迟迟不能取得突破。

    2）并购整合面临考验，韩国双龙和南汽双双对公司利润带来负面影响；公司控股的双龙汽车受韩国柴油价格大幅上涨及欧洲市场排放法规提高等因素影响，销量明显下滑出现经营亏损；南汽集团今年4 月成为公司全资子公司，整合处于推进中，短期内对公司经营利润产生负面影响；

    3）受国内证券市场持续调整影响，证券投资收益大幅萎缩；报告期内公司持有至到期投资收益、交易性金融资产收益、可供出售的金融资产收益合计5.77 亿元，比上年同期减少7.03 亿元。

    4）从行业来看，报告期内原材料价格不断上涨，侵蚀主营业务板块利润空间，另外2 季度国内乘用车市场需求低迷。

    展望：下半年公司盈利情况可能继续恶化

    1）自主品牌亏损可能将持续，我们认为在荣威550 价格下降到具有较强的市场竞争力之前，自主品牌销量很难取得突破，亏损将持续。

    2）韩国双龙在韩国国内及国际市场的竞争力仍处于下滑态势，下半年盈利状况改善的可能性微乎其微，很可能继续亏损。

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