齐鲁证券：法因数控盈利能力突出的专用数控机床制造商

www.eastmoney.com 2008-09-04 16:42 齐鲁证券

　　山东法因数控机械股份有限公司(以下简称"公司")是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，公司主营铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备。公司的铁塔钢结构、建筑钢结构数控成套加工设备占有国内市场份额的62%，位居行业第一;大型板材数控成套加工设备领域国内处于领先地位。

　　钢结构数控加工设备在我国属于朝阳产业。与国外发达国家相比，我国钢结构数控加工设备极具发展潜力。与通用数控机床相比，公司产品隶属专用数控机床范畴，在常规控制系统的基础上，还要开发专用的嵌入式工控软件进行控制，因而技术门槛较高，从而毛利率普遍高于通用数控机床。公司毛利率是迄今为止上市公司中最高的，08年上半年综合毛利率仍然超过40%，显示出极强的盈利能力。

　　由于受产能所限，公司对产品结构进行了调整，08年大型板材数控成套加工设备增长迅速，但未来随着募集资金项目的见产、达产，各主营产品增长将会趋于均衡，预计公司2008-2010年EPS分别为0.45元、0.55元和0.72元。给予公司08年25-30倍的市盈率，公司上市后的合理价位：11.25元-13.5元。

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