申银万国：招商地产全年销售收入可达70-80亿 - 东方财富网

申银万国：招商地产全年销售收入可达70-80亿

www.eastmoney.com 2008-09-04 13:24 申银万国

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　招商地产（000024）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)近日发布中报，公司2008年中期实现营业收入14.46亿元，同比减少15.75％；实现营业利润3.05亿元，同比减少40.20％，实现净利润2.18亿元，同比减少47.58％。公司业绩低于我们预期。公司净利润减少幅度大于销售减少幅度，主要是销售低迷以及管理扩张导致公司三项费用率有所提升。

　　上半年，公司销售项目包括兰溪谷二期、北京公园1872、上海海德花园二期、依山郡二期、南京依云溪谷二期、天津西康路别墅，实现房屋销售收入17亿，比去年同期增加了60％以上；我们根据公司预计推盘量和主要项目的区域分布以及产品类型估计公司的全年销售收入可以达到70-80亿。

　　基于对公司销售的判断，我们认为，今明两年，公司业绩依旧保持增长。08年摊薄前EPS为1.28元（考虑南京国际金融中心项目），09年为1.61元。按照10％贴现率，假设房价不涨（基于目前的房价），公司RNAV为16.33元，如果房价在此基础上再下跌10％,公司RNAV为14.2元。我们认为，目前股价基本已经包含房价下跌的预期，维持增持评级。