海通证券：法因数控受益于电网建设的钢结构 - 东方财富网

海通证券：法因数控受益于电网建设的钢结构

www.eastmoney.com 2008-09-04 16:41 海通证券

　　机床行业向高附加值方向发展。近几年来，在国内经济持续高速增长的情况下，我国的机床行业发展迅速。2008年上半年在宏观调控的影响下，我国金切机床行业产生了新的变化：产量增速明显下滑至10%以内，而同期金切机床销售收入增速仍保持在30%左右，说明机床平均单价上涨明显，市场正向高附加值机床发展。

　　公司主营业务前景良好。公司的主要产品包括：铁塔钢结构数控成套加工设备;建筑钢结构数控成套加工设备;大型板材数控成套加工设备。铁塔钢结构主要应用于电力设备，在国家大力推进电网建设的背景下，产品面临广阔的市场空间。大型板材数控成套加工设备主要受风电带动，正处于爆发增长阶段。随着钢结构产业规模的扩大、传统生产方式的逐步淘汰，钢结构数控成套加工设备市场前景良好。

　　公司竞争优势明显。钢结构数控成套加工设备制造业尚属导入期。公司2004年至2006年铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备的合计销售额为3.66亿元，占国内市场销售总额的62.14%，市场占有率排名第一。公司在大型板材数控成套加工设备领域发展迅速，3年来订单金额增长6倍。

　　募集投资项目将大大缓解产能瓶颈，降低公司对外协件的依赖。本次募集资金将投入钢结构数控加工设备生产项目，预计2012年达产，项目投产后合计将新增各种成套数控价格设备803台/年，将现有产能提高1.88倍。且大大降低公司对外协件的依赖，提高产品的技术水平。

　　盈利预测和估值。我们预测公司2008-2010年的每股收益将为0.47元、0.65元、0.80元。参考A股市场可比公司的PE估值水平，预计公司合理价格在10.23元-12.09元，目前发行价格8.70元，获利空间为17%-39%，建议申购。

　　公司主要不确定因素。1)外协件的涨价或供给紧张可能给公司生产带来困难;2)固定资产投资增速若下滑影响钢结构的使用规模扩张，在高市场占有率情况下很难回避对公司业绩的影响;3)市场竞争的加剧，可能导致公司利润率下降;4)钢铁价格持续上涨的风险;5)人民币升值的风险。