海通证券：东方雨虹快速成长的建筑防水材料和防水施工龙头企业

www.eastmoney.com 2008-09-09 14:07 海通证券

　　建筑防水材料细分行业龙头。公司是一家从北京走向全国的建筑防水材料行业龙头企业，无论从收入规模还是研发能力都居于行业首位。公司近几年销售收入增长较快，市场占有率不断提高，2007年市场占有率为2.49%，比2005年提高1.34个百分点。

　　
　　公司主营业务保持快速增长态势。公司主营业务包括防水材料的销售和防水施工业务，这两项业务近三年均保持了50%以上的增速。从市场区域来看，北京是公司传统的优势市场，占销售收入的主要份额，但是近几年上海地区和其它区域市场发展较快。随着募投项目的逐步投产，公司未来将继续保持快速增长的态势。
　　
　　公司盈利能力较强。公司近几年的毛利率维持在28%左右，公司能够在原材料价格上涨的趋势下维持较高的毛利率证明了公司成本转嫁的能力较强。跟传统建筑材料不同，防水材料的质量和防水施工的水平对于建筑防水效果影响很大，产品和服务的附加值比一般建筑材料高。公司作为行业内品牌和技术优势企业议价能力较高。公司近几年净利润复合增长率在40%左右。
　　
　　技术创新和一体化服务是公司核心竞争力的体现。公司的防水技术研究所是国内首家省级企业技术中心，研发能力较强。公司是目前国内唯一一家具有集设计、材料、施工和售后服务于一体的防水系统供应商，而国内大多数企业往往只是单一的某类防水材料生产或施工企业。
　　
　　募集资金项目旨在扩大产能和加强技术优势。本次募集的大约2.2亿资金主要投向北京和上海的两个防水卷材和涂料生产线的建设和扩建企业技术中心。目前公司产能利用率已经达到极限，募投项目将大大扩张公司现有产能。扩建企业技术中心将进一步加强公司的技术研发优势。

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