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【今日市况】在银行板块几乎全线跌停的拖累下，周二深沪大盘呈现放量下跌的态势，尤其是上证综合指数暴跌-4.47%，一举跌破2000点整数关口，报收1986.64点。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2049.81点跳空低开，在银行板块大幅跳水的拖累下反复震荡下行，盘中最低跌至1974.39点；至此，上证综合指数从历史高点下跌以来，最大跌幅扩大到-67.76%。
周二主要有以下信息值得投资者关注：
1、中国人民银行15日释放出市场期盼已久的放松信号：下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率。这是央行近4年来首次下调一年期贷款利率，存款准备金率更是近9年来首次下调。央行宣布，9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。9月25日起，除中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
2、证监会近日发布的《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》指出，基金管理公司将开始对停牌股票估值的公平性和合理性进行评估，对于此次需要重新估值的停牌股票，将采用一定的方法进行调整。
3、14日，美国原五大投行再少“两大”，雷曼兄弟宣布申请破产；美林证券也同意以约440亿美元的价格出售给美国银行。美联储前主席格林斯潘称，美国遭遇了“百年一遇”的金融危机，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。
4、证监会网站日前披露的最新信息显示，8月份共有6家外资投资机构获批QFII资格。这是2004年9月以来，单月批准QFII家数最多的一个月，也是历史上第二高的QFII批复高峰。据悉，8月间获批QFII资格的机构分别是，安达国际控股有限公司；魁北克储蓄投资集团；哈佛大学；三星投资信托运用株式会社；联博有限公司；华侨银行有限公司。
＝＝＝本文导读：＝＝＝
【暴跌解读】 暗藏玄机！谁在抛弃银行股？ | 减息为何反致市场暴跌？
【后市分析】 缺口能否快速回补是关键 | 重大利好暗藏两大缺陷 极端暴跌或持续
【板块聚焦】 资金流向与热点板块前瞻 | 融资融券乃救市杀手锏 “广发系”个股倍受青睐
暗藏玄机！谁在抛弃银行股？
提要：9月15日，央行宣布下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率，这是4年来首次降息和5年来首次下调存款准备金率。受“双率”下降影响，周二银行板块几乎全线跌停！上证综合指数盘中暴跌逾-5%，一举跌破2000点整数大关。
[热点聚焦与市场机会]
9月15日，央行宣布下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率，这是4年来首次降息和5年来首次下调存款准备金率。受“双率”下降影响，周二银行板块几乎全线跌停！上证综合指数盘中暴跌逾-5%，一举跌破2000点整数大关。
央行宣布，9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。9月25日起，除中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。
对于此次货币政策的调整，央行称，是“为了贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展”。在外部需求减弱、企业原材料、劳动力成本上升、银根缩紧的情况下，这一调整有助于“三农”、中小企业获得资金，保持平稳发展。
央行此前表示，未来的调控重心是要加大信贷结构调整力度，优化信贷结构，支持重点领域和薄弱环节发展，确保新增信贷资源向“三农”、中小企业、灾后重建倾斜。银监会此前也表示，商业银行将进一步加大贷款投放力度。
实际上，从8月15日央行发布的二季度货币政策执行报告以及近期央行在公开市场操作的对冲力度减小等方面，都能够看出货币政策松动的迹象。8月份的经济数据显示，保持宏观经济稳定增长的任务更为突出，而通货膨胀的压力有所减小，此次货币政策的放松有助于使得货币形势更加适合经济增长的需要。
国内商业银行80%的收入依靠利息收入，短期来看，一年期贷款利率下调0.27个百分点而存款利率保持不变，会使得所有银行的利差都收窄，对银行板块无疑形成了利空作用。不过，虽然短期内可能对银行盈利造成一定的不利影响，但从中长期来看，此次货币政策的调整依然还是会对银行业的发展起到一定的促进作用。
今年以来，CPI、PPI的涨幅一直高企，企业的盈利空间越来越薄。企业的利润下滑使得经济下滑的可能性加大。从未来看，企业持续经营不景气的话，银行资产质量将受到严重严峻挑战。此次两率的下调显然有利于改善企业的盈利，如果企业效益得到改善，那么也将有利于提升银行的资产质量。值得提醒的是，由于经济和通胀预期下行，货币政策存在继续放松的动力，未来存在继续下调两率的可能，这对银行净利息收入构成打击，但对企业盈利和银行资产质量构成潜在利好。
另外值得投资者关注的是，这次存款准备金率的下调，意味着政策开始偏向于流动性释放，这对资本市场具备正面意义，此次下调大约释放1800亿资金。准备金率下调后，银行可调配资金更多，理论上有助于银行扩大息差。
注意到，近期高盛发布题为《中国银行业》的报告，指出在2008年第四季度和2009年年度，房地产市场的持续疲软将为中国银行业带来潜在危机。如果房地产销售量在2008年第四季度依然低迷，房地产不良贷款将浮出水面，贷款漏洞和担保物价格下跌将导致银行丧失部分房地产贷款。此外，宏观经济方面的不确定性、2009年银行资产质量缺乏能见度，也是影响中国银行业前景的重要因素。
然而，从上市银行的业绩表现来看，半年报显示，14家上市银行今年上半年平均净利润增长近100%，继续保持高速增长。尽管房地产市场的低迷在一定程度上影响大到银行资产质量下降的预期，但目前房地产贷款总额包括房屋抵押贷款只占商业银行总贷款额的18%左右，因此不会对银行资产质量构成严重威胁。
从估值来看，目前银行板块平均市盈率为9.04倍，是目前市场中估值最便宜的板块之一。应该说，当前银行股价和估值水平已经在一定程度上反映了息差收窄、资产质量波动等负面因素。
[市场风险与策略]
目前，由美国次贷危机所引发的全球信贷危机正愈演愈烈。9月15日，雷曼兄弟这家在华尔街驰骋了158年的金融“老字号”宣布，将申请破产保护，引发当天亚洲、欧洲金融市场动荡。鉴于金融经济的全球化，亚洲决策者和金融从业人员对于大洋彼岸的金融危机一直给予了高度关注。新加坡政府投资公司（简称GIC）表示，因金融市场动荡对增长造成压力并挑战政策决策者管理危机的能力，全球可能面临“日本式”经济停滞。(广州万隆 凌学文)
减息为何反致市场暴跌？
提要：按正常理解，央行在最近数年内首次破天荒减息应是对市场的利好。然而，市场用低开低走的走势再次推翻了这种正常逻辑，而导致市场这种奇怪走势的背后究竟是何种原因？
一、减息缩减银行业利润
中国人民银行15日下午宣布，将于本月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。这是央行自2004年10月29日以来首次下调贷款基准利率，也是央行9年以来首次下调存款准备金率。
实际上，对于主要的大银行而言，此次结构性调整利率反而压缩了其存贷业务利差。首先，下调贷款而不调整存款利率，无疑可能压缩存贷款利差，这对当前单一的银行主营业务无疑是一大冲击；其次，下调准备金率的受益方仅局限于中小银行，对银行业的放松力度不够。
从今日盘面来看，我们发现银行股显然成为下跌重灾区，这实际上是投资者对当前宏观经济不景气背景下，银行业绩降低的一种悲观反应过度释放的结果。
二、缺乏方向感让投资者感到恐慌
平心而论，央行降低利率实际上包含着对市场多重元素的影响。
悲观来看，银行存贷利差缩小，是对银行利润的一种打击。而在美国雷曼兄弟破产的背景下来看，央行破天荒的改变利率调整方向，也可能蕴含着对未来经济发展不乐观的推测。但从乐观角度来看，宏观经济政策调整基调的改变已经开始启动，而这次央行的减息在某种程度上至少代表着加息周期的结束，是宏观调控的一个分水岭。
所以，只要严谨的分析这一信息，我们就发现并不是什么悲观的预期在主导市场，而实际上是投资者看不清楚方向情况下一种下意识的选择。尤其是银行股用几乎全线跌停的走势来展现对这一消息的反应，可以说已经大大超出了理性的范围。
三、市场已陷入习惯性下跌的怪圈
实际上，由于体系缺陷的原因，中国股市走势往往是由一个极端到另一个极端。
在牛市发展的过程中，投资者往往会被股价上涨的热浪所刺激，会产生一种惯性买入行为，很少真正的深入分析基本面背后更深层次的转变，被套在市场顶部也就不足为奇。这也就是一种典型的情绪驱动行为而非理性决策的模式。
在熊市是同样道理，一次次的深度套牢往往让投资者由焦虑到悲观再到绝望，而市场情绪发展到极致则往往是对任何消息几乎一致的非理性反应，习惯性杀跌也就不足为奇。
比如油价节节下跌本来对中国石化等是一大利好，然而我们看待其非但不为所涨，反而还受到市场拖累而快速下跌。实际上，这种不正常的现象背后，正是人类恐慌和贪惧心理的集中体现，而非正常的经济发展规律所能解释得了的。(广州万隆)
谁是下一张多米诺骨牌
受美国第四大投行雷曼兄弟破产的影响，全球金融市场陷入恐慌，金融产品全线下挫。而国内方面贷款基准利率4年来首度下调, 中小金融机构存款准备金率也是9年来首次调低，这直接导致银行赖以生存的存贷息差将开始缩小。受此双重打击，14只银行股有8只跌停，浦发银行（600000）更是11连阴。A股低开低走，上证破掉2000点整数关，收于1986点，蓝筹最重要的阵地——金融板块沦陷。
158岁的美国雷曼兄弟破产，给全球经济带来负面的影响不容忽视，更重要的是其带来的心理作用，使得投资者对金融产业恐慌，由此又可能引发金融巨头的倒闭风潮。可以肯定，雷曼兄弟不会是最后一家倒闭的金融巨舰，谁将是下一张多米诺骨牌？国外的AIG、高盛、大摩等等都是侯选，国内的呢？投资富通集团巨亏的中国平安还平安吗？险些踏进贝尔斯登泥潭的中信证券还信得过吗？那些银行呢？由于财务数据不透明，我们无法得知。但今天盘面告诉我们，地雷不光是垃圾股，蓝筹也一样。千万不要低估美国来的这场冲击波。
“两率”下调或是货币政策放松的信号，但是这项政策出台的背景是数以万计的中小企业难以为继，大家一定要清楚，这项政策不是救股市，而是针对的宏观经济。大家要有清醒的认识和足够的心理准备。
就今天盘面而言，跌势未止，任何抢反弹的动作有着相当大的风险，耐心等待是最好的选择。目前的市场，基本面比技术面更重要。
板块方面，“两率”下调不足以改变房地产下滑的趋势，而且在中国，房地产依附银行的程度最高，银行不好过，房地产好不到哪里去。所以要小心房地产板块的冲高回落，甚至创出新低。(金证顾问 陈自力)
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