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渤海证券：华鲁恒升拥有技术优势的煤化工企业

www.eastmoney.com 2008-09-18 13:38 刘威渤海证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    煤化工在我国有较大的发展空间；

  􀂾公司是具有技术优势的煤化工企业；

􀂾 未来成长明确；

􀂾 给予公司“买入”的投资评级。

    投资要点：

    煤化工在我国有较大的发展空间

    华鲁恒升(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)属于化学肥料制造业，公司的主要产品为尿素、DMF、有机胺、甲醛等。

    我国是个贫油少气，煤炭资源相对丰富的国家。我国目前原油进口依存度高达47%左右，我国天然气资源也十分有限。而我国煤炭资源丰富，储量方面，我国2007年底煤炭储量1145亿吨，占我国能源总储量的94.6%,远高于全球60.12%的水平，煤化工在我国有较大的发展空间。

􀁺 公司是具有技术优势的煤化工企业

    07 年3 月，公司原料煤本地化及动力结构调整项目竣工，实现了烟煤对无烟煤的原料替代，吨氨成本大幅降低。公司水煤浆气化技术投产至今实现了长周期稳定运行，公司的氨醇成本远低于行业平均水平，技术优势十分明显。

􀁺 未来成长明确

    公司未来两年将新增醋酸产能35万吨，醋酐2.8万吨，在公司成本低于多数竞争对手的情况下，虽然行业竞争将更加激烈，但是公司产品仍能保持较好的盈利水平。公司目前也正在关注醋酸另一下游产品醋酸乙烯，公司的产业链将继续向下延伸。产业链越长公司的成本优势将越明显，产品毛利也越高，公司也可以根据市场情况调节不同产品的比例，使公司经营也更加稳定。不断打通产业链的能力也为公司长远发展提供了保障。

􀁺 盈利预测与估值

    预计公司08-10年每股收益分别为0.89、1.17、1.43元。未来两年将保持20%以上的增长。综合两种估值结果华鲁恒升合理价值14元。给予公司“买入”的投资评级。

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