光大证券：白云机场奥运影响集中体现未来增长前景依然乐观 - 东方财富网

光大证券：白云机场奥运影响集中体现未来增长前景依然乐观

www.eastmoney.com 2008-09-19 14:52 李军光大证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    8 月份需求同比出现负增长：

    2008 年8 月份，白云机场(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现飞机起降架次23313 架次；旅客吞吐量262.038万人；货邮吞吐量7.242 万吨，分别同比增长6.1%、-3.1%、-6.5%，08 年累计增长率分别达到8.8%、9.8%、8.8%，受奥运因素的影响，旅客吞吐量同比增长率和货邮吞吐量同比增长率指标在8 月份出现了负增长；其中外航飞机的旅客吞吐量同比增长率和货邮吞吐量增长率分别为-13.5%、-6.9%；均超过了白云机场的平均降幅水平。

    在国内三大上市机场中旅客吞吐量增速降幅最低：

    通过比较国内目前三大上市机场浦东机场、白云机场、深圳机场的8 月份的运营数据，我们发现白云机场旅客吞吐量增长率降幅是最低的，8月份上海浦东机场旅客吞吐量同比下降8.35%；上海浦东虹桥两场旅客吞吐量同比下降11.96%；深圳机场旅客吞吐量同比下降6.5%；而白云机场8 月份下降幅度为3.1%；货邮方面，上海机场的货邮吞吐则继续保持相对较快的速度增长，8 月份上海浦东机场货邮吞吐量同比增长8.85%；上海浦东虹桥两场货邮吞吐量同比增长7.15%；深圳机场货邮吞吐量同比下降-24.8%，白云机场也出现了6.5%的负增长。

    未来增长前景依然乐观

    从行业的增长而言，我们认为未来几年中国航空业的平均增速至少会和GDP 的平均增速相同（即行业的增速相对于GDP 增速倍数从过去高增长时期的1.5 倍下降为平稳增长时期的1 倍左右），具体到09 年，如果单纯考虑经济的影响，08、09 年的航空吞吐量应该随宏观经济保持环比下降的趋势，但由于08 年偶然因素导致的部分需求被压制，因此我们预计09 年此部分被压制航空运输量应部分被释放，同时08 年的基数比正常的要低，因此预计09 年航空行业运输量增速应该能达到9%以上。对于白云机场，我们坚持认为周边机场的硬件设施饱和对其增长有利，预计其增速要高于行业增速。

    维持“增持”投资评级：

    我们维持公司08 年至10 年EPS 分别为0.51 元/股、0.67 元/股、0.80元/股的盈利预测，维持“增持”的投资评级。

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光大证券：白云机场 奥运影响集中体现 未来增长前景依然乐观

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