9月18日,受周三美股暴跌以及多家中资银行披露持有雷曼债券(资讯,行情)的消息打击,恒生指数盘中一度重挫1353.47点,创2006年7月份以来的新低,直逼16000点大关。
当日,中央汇金公司宣布即日起将自主购入工商银行(601398)、中国银行(601988)、建设银行(601939)等三大银行股票,以确保国家对三行等国有重点金融机构的控股地位,稳定其股价。
分析人士认为,此举意味着官方对银行股目前价值的认可。
此前招商银行、中国银行等6家中资银行证实,与日前申请破产保护的雷曼兄弟控股公司存在投资和交易关系,受此拖累,中资银行股近日持续下跌。
9月17日当天除了中行H股跌4.61%,其余银行H股跌幅都超过7%。9月18日中资银行股全线继续走低,但午后跌幅收窄。
招商银行9月17日公告称,招商银行持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元,其中,高级债券6000万美元,次级债券1000万美元。截至目前,该行尚未对上述债券提取减值准备。招商银行表示,将对上述债券的风险进行评估,根据审慎原则提取相应的减值准备,并根据有关规则予以披露。
平安证券发表研究报告表示,招商银行持有雷曼兄弟发行的债券敞口共计7000万美元,若全部处理计入投资损失或者全额计提减值准备,对每股今年全年税后利润影响约0.03元,占今年税后利润1.4%。目前公司持有外国金融机构发行债券不超过10亿美元,倘若全额计提减值准备对今年公司业绩影响小于20%,目前看不到需要全额计提减值准备的可能性。
中国银行近日也披露了对美国雷曼兄弟控股公司的债权相关情况。截至17日,中行集团对美国雷曼兄弟控股公司的贷款余额为5000万美元,对雷曼兄弟子公司的贷款余额为320万美元,相关贷款均为中国银行纽约分行发放。此外,中行还持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7562万美元,这些债券均为中行境外分支机构所持有。
国泰君安发表研究报告指出,若相关债券全数亏损,中行需作出3.41亿元减值准备,约占该行预估中行今年盈利的0.47%,目前来看影响不大。
国泰君安研究所分析师伍永刚指出,近期网站上所传的关于万科降价促销的讨论,引发了投资者对未来房价可能大幅下跌并促使银行不良贷款增加的担忧。我们曾反复强调本轮房地产调控是主动性的,监管层意图在于“降房价、削利润、调格局”。监管层之所以维持对房地产的“限贷令”,根本原因在于监管层认为目前房价仍未降到位。
国泰君安初步预测,如果未来房价平均下降20%-30%,监管层的“限贷令”就可能收回。其理想的目标是房地产在一个相对较低的房价水平恢复成交量。
从这一角度看,目前各房地产开发商开始降价是“向好”的迹象。否则开发商与监管层博弈“相持”时间越长,对房地产、银行乃至整个经济伤害越大。我们仍坚信监管层是理性的。不过即使监管层收回“限贷令”,房地产仍有可能再延续一段时间调整。
基于以上判断,结合目前银行股7-11倍的2008动态PE、平均2倍的2008动态PB,我们仍维持对银行股长期增持评级,但短期操作需适度谨慎。
建银国际则表示,为了保持国内的经济增速,中国人民银行日前宣布于9月16日实施不对称减息,估计这将减少银行2009年的净利润5%-8%,而净息差会下调11-18个基点。但随着通胀回落及政府采取较宽松的货币政策以刺激消费,预期贷、存利率同步下调的机会较高,而当利率下调,存款定期化的趋势也将会得到舒缓,2009年银行的平均净息差有望较2008年下跌12个基点。
而银行基于利益和风险的考虑,倾向于将额度授予大型企业和优质企业,因此来自中小企业的不良贷款将不会大幅飙升。
虽然净息差见顶和信贷风险上升,但经历了这新一轮的抛售浪潮,中资银行2008年的市盈率已下调至平均10.2倍的水平,建银国际相信,中资银行股长期的投资价值已开始逐渐浮现。
标准普尔评级服务日前宣布,确认招商银行的“BBB-”长期交易对手信用评级和“A-3”短期交易对手信用评级,上述评级同时移出负面信用观察名单,长期评级的展望为稳定。从目前来说,中资银行的资产状况良好,标普并不会改变对他们的信用评级。
周五,美股道指大涨,港股方面,中资股全线大涨,金融股在汇金买入三大行的刺激下井喷,截至下午两点,工商银行、招商银行和建设银行涨13%-16%,中国银行涨10%。相关窝轮也表现出色,涨幅榜前十中九个是中资银行相关认购轮,最高涨幅达608%。
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