五大券商研究所认为重拾好股票的时机已到来 - 东方财富网

五大券商研究所认为重拾好股票的时机已到来

www.eastmoney.com 2008-09-21 04:07 上海证券报

　　海通研究报告认为: 期待继续出台政策稳定股市

　　单边征收印花税，汇金购入三大行股票和国资委支持央企增持、回购股票的三大措施，再次表明了管理层救市的强烈意图。首先，单边征收印花税，有利于进一步降低交易成本，是十分明确的政策信号，对于鼓励和支持市场发展，规避较大金融风险，积极应对美国等海外市场疲软带来的外部环境恶化，具有积极作用。其次，国资委和汇金公司的相关政策，则显示出我国央企和大型金融企业大股东，对大型上市公司、骨干金融企业的发展抱有巨大信心，显示他们将采取积极措施稳定市场，有利于稳定市场信心。国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份的表态，标志着国有大股东对市场目前价值总体低估情况已有明确认识，有利于维护市场的稳定。对于汇金公司增持上市银行股票，实际上也起到了相当于平准基金的作用，只要银行股止跌回升，整个市场的稳定性就会增加。由于有实际资金净流入，有助于恢复信心，推动场外资金入市。管理层这一连串组合拳虽然有利于稳定市场，但市场反弹能否持久以及反弹的高度，还取决于周边因素及相关救市政策的有效配合。未来几个月内政府可能会继续出台政策来稳定股市，平准基金的推出、对大小非问题的规范，都将是未来可以期待的政策利好。

　　平安证券研究报告认为: 组合利好促使市场短期反弹

　　在A股市场跟随外围陷入一片恐慌的背景下，管理层发布组合利好，政策救市的意图明显、积极。尤其在市场的悲观情绪不断蔓延的情况下，上述政策对于稳定短期市场的信心，将起到明显效果。从历次印花税调整后市场的表现来看，调整印花税对于市场短期的影响是非常明显的。尤其在目前市道持续低迷，两市股指从高位已经回落超过70％的背景下，下调印花税预期将给短期市场带来较为明显的刺激作用。对于汇金宣布计划增持工行、建行和中行，以及鼓励央企增持和回购股份，我们认为其对市场信心和估值所产生的积极效应，将更为明显。除了给市场带来实实在在的资金支持，还向市场传递三大银行股股价已经有所低估的信号，对于稳定市场估值、预期将起到积极效果。需要注意的是，汇金和央企的增持行为到底会给市场带来多大的支持，还取决于其实际的增持规模和力度。另一方面，目前外围市场持续动荡，全球性的金融动荡和危机，仍没有完全化解。最后，经历持续调整之后，在投资者对未来宏观经济的表现仍保持谨慎的背景下，要有效扭转市场的趋势和信心，估计还需要更多的时间和外力。

　　总体而言，三大举措将有望带来A股市场短期的活跃和反弹，但在市场趋势和外围市场波动风险尚未消除以前，建议短线投资者可以考虑在上证指数快速上冲到2200点上方后适度减持，等待股指可能再度回落所带来的建仓机会。

　　银河证券研究报告认为: 1802点有望成为市场中期底部

　　上证指数1802点有望成为市场中期底部，1800-2400将是未来一段时间指数的运行区间，理由是：（1）这是政府维护市场稳定的明确信号和实质举措，有助于改变目前指数单边下跌的颓势，稳定投资者的信心，推动市场逐渐企稳。（2）印花税的单边征收，表达了政府稳定市场的愿望，但是不会改变市场的资金供求状况，也不会对市场走势产生实质性的影响。（3）汇金、国资委的回购和增持，表明了产业资本对当前市场价值的认可，产业资本和金融资本的博弈已趋于平衡，回购和增持有利于增加市场的资金供应，促进市场稳定。（4）由于回购与增持的实施需要时间，因此对市场的影响是逐步、渐进的过程。在目前市场信心匮乏的情况下，对市场的影响有赖于大股东增持股份的数量和进程，短期影响不宜过分高估。（5）中长期看，未来市场能否走好取决于：一是宏观紧缩政策放松的力度和出台的频度；二是经济增速和上市公司利润增速下滑趋势的扭转；三是国际金融危机对全球经济和我国金融机构冲击程度的逐步明朗。

　　长江证券研究报告认为: 后市走势还要看自身基本面变化

　　印花税的大幅缩减则直接降低了股票交易成本，有助于活跃市场交易，直接利好于证券类股。此次中央汇金公司回购的焦点在工行、中行和建行，目前这三只银行股和港股水平基本接近，建行略有折价，虽然它们的股东里外资较多，但是汇金公司具有较大的持股优势，基本处于绝对控股地位，汇金增持则稳定股价的意思更为明显一些，汇金的后续行动值得关注。如今股市的发展与经济基本面密切相关，这与2003年股市与经济背离的情形已完全不同。我们只有在观察到相关宏观经济数据后才能确认经济发展的趋势，中间的市场波动很难改变大的趋势和方向。政策以及制度可以纠正市场的过激反应，却改变不了大趋势。A股市场目前已经进入了低估值区域，相当多的个股跌破了净资产，目前整体市盈率约16倍左右，A H股溢价水平大大缩小，金融股还有一定程度的负溢价，种种迹象表明，目前的市场处于超跌状态，虽然周边市场的利空消息可能还没有结束，但是A股的这种过度下跌迟早会得到市场的纠正，但A股后市的走势关键还是要看其自身基本面变化。

　　申银万国研究报告认为: 该是重拾好股票的时候了

　　过去经验表明，无论市场是上涨还是下跌，质地优良的股票相对于质地低劣的股票总是能获得超额收益。但在本轮市场大幅下挫的2007年10月至2008年4月、2008年4月至2008年9月的两个时期内，情况发生了变异。首先，好股票的表现弱于差股票；其次，与其他风格类型相比，按成长类型投资并不能获得更高的回报。出现这种情况的原因在于：第一，"蓝色泡沫"破灭导致好股票的大幅下调，从而使得好股票的表现要弱于差股票。第二，机构在减仓过程中对好股票的集中抛售也是导致其表现不佳的重要原因。第三，经济步入下行周期引发公众重新调整对未来增长的预期，看淡增长抹杀了成长股票原本获得溢价的理由，使其过去的优势不复存在。最近这一情况出现了明显修正的迹象，或许该是重拾好股票的时候了。