为伊消得人憔悴,衣带渐宽终不悔。经过了两年多的等待（2006年证监会就已经发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》）,融资融券终于在A股市场由传说变成现实。
于是,市场将目光投向了有望入选融资融券标的池的上市公司。据《证券日报》数据中心根据有关规定和市场主流观点初步筛选,有418家公司同时符合融资融券标的要求,而另有207家公司仅仅符合融资业务的要求。
按照沪深交易所关于融资融券的实施细则规定,融资融券标的股票应当在交易所上市交易满三个月。融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元,融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。从股票集中度看,细则规定其股东人数不少于4000人。就交易流动性、波动性指标而言,实施细则要求标的股票在过去3个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20％;日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值不超过4％;波动幅度不超过基准指数波动幅度的5倍以上。此外,股票发行公司被要求已完成股权分置改革,股票交易未被交易所实行特别处理,以及交易所规定的其他条件。
由于证监会和交易所目前仍未明确基准指数的选取,因此,《证券日报》首先根据流通股本、流通市值、股东人数进行了选取,并剔除了S股、ST股。此外,考虑到试点阶段,券商在设定和选取标的公司时必须遵循谨慎性原则,剔除了亏损股和动态市盈率超过30倍的上市公司。经过筛选,有625家上市公司符合融资业务标的资格,其中418家公司同时符合融资融券两项业务标的资格。
表面上看,融资融券的主要直接受益板块包括:证券、信托类公司;未来成立证券金融公司后,有望成为证券金融公司股东的上市银行、保险或其他上市公司,应该还有参股券商股。但事实上,融资融券的获批不仅仅利好券商,这418家公司中的佼佼者也有望受益于融资融券。“如果将眼光放得更长远,其实融资融券对蓝筹股才真正是利好,因为融资融券有助于蓝筹股回归理性价格。质地较好的上市公司,尤其是行业的龙头企业将很可能成为首批融资标的,在融资融券业务的双向作用下,将有助于超跌反弹,使价格迅速回归合理,对应于现阶段来说则会带动股价上升”,业内人士如是说。
由于融资融券标的证券可能只在一定范围内,试点证券最有可能的是部分业绩稳定、市值较大且不容易发生较大振幅的大蓝筹股。418家上市公司中,沪深300、上证50指数、成份股等今后有望率先成为融资融券标的物。
值得一提的是,根据相关规定,证券公司可以根据自身业务经营情况、市场状况以及客户资信等因素,自行确定标的证券名单,但向其客户公布的标的证券名单,不得超出交易所公布的标的证券范围。因此,投资者融资买入、融券卖出的标的证券必须在交易所公布的标的证券范围内,同时也必须在证券公司自行确定的标的证券名单上。
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券商将成融资融券业务最大受益者 短期贡献有限
融资融券业务，对今后券商业绩的影响，成为目前市场关注的话题。部分业内人士认为，券商是融资融券的最大受益者，将有利于公司的长期发展，不过风险与机遇并存，短期内业务收入贡献有限。
将推动券商业绩增长
证券公司在融资融券究竟将扮演何种角色？国泰君安研究所梁静表示，证券公司既是市场的主要中介、又是重要的机构投资者，因而融资融券推出后，证券公司特别是优质的大型上市证券公司将是最大的受益者。他指出，作为融资融券的主体，证券公司可以利用自有资券，为投资者提供融资或融券服务，获取利息收入和佣金收入；作为机构投资者，证券公司利用融资融券进行套利和避险，从而改变自营业务高风险的属性；此外，证券公司还可以作为资券的供给方，参与对证券金融公司的转融通。亦可以股东的身份发起设立证券金融公司，分享证券金融公司的垄断利润；而上市券商，作为融资融券的标的证券，其流动性和价值也将得到提升。
融资融券业务带来的稳定佣金收入及利息收入，将最直接地推动券商业绩的增长。梁静从日本等地的经验分析，融资融券利息收入可占到证券商总收入的5%-10%，或经纪业务佣金收入的30%以上；而融资交易额可占到市场总交易额10%-20%。照此估算，融资融券带来的交易额增量，将达到一年4万亿-8万亿元，带来的增量佣金年收入约为120亿-240亿元。
短期收入贡献有限
业内人士还指出，从长远的角度来看，融资融券业务对券商业的影响将是全方位的。梁静指出，除了可以推动市场交易活跃，带来增量经纪佣金收入，对试点证券公司而言，更具意义的是能够增强对优质客户的吸引力，快速提升经纪业务市场份额。他预计，该业务的开展，将加速经纪业务市场份额向试点券商集中，从而改变经纪业务竞争格局。长江证券(000783,股吧)研究所刘俊也认为，融资融券业务，对优化证券公司收入结构、提高整体资金投资收益、以及扩大资本运作规模等多方面，将产生深远的影响。
虽然业内均认同融资融券业务将有利于券商的长期发展，但也有分析人士估计，此项业务初期发展缓慢，短期内对业务收入贡献有限。
梁静预计，未来3年，券商实现的融资融券相关收入分别为64亿元、134亿元和219亿元，对净收入的贡献度分别为3%、6%和8%，影响还十分有限。长江证券研究所刘俊还指出，融资融券对证券公司而言，并非无风险利差业务。由于缺乏股指期货等对冲交易工具，也缺乏资金和证券的拆借渠道，即风险转移机制，目前证券公司开展融资融券业务，带有与客户“对赌”的性质，存在本金损失和机会成本增加的风险。他认为，证券公司对待融资融券业务也持谨慎态度，短期内业务收入贡献有限。
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