国金证券：中兴通讯目前具有战略性买入机会

www.eastmoney.com 2008-10-15 14:29 陈运红国金证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    公司盈利预测

    收入预测： 08 年预计中兴通讯(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)全年实现收入451 亿元（同比增速30%），09 年预计573 亿元（同比增速27%）；

􀃊 收入增长的增长动力：从区域看，中国、印度、巴西和俄罗斯将成为增长亮点，从业务看，新兴市场的无线系统需求和发达市场的光通信与数据通信、以及国内3G 手机将成为拉动收入增长主要动力。

􀂄 中兴赢利能力：为了获得市场份额增长，预计综合毛利率将出现下滑，规模经济的直接效应将带动三项费用率下降，净利润率将稳步上升。

    公司业绩预测

􀂄 2008 年，我们预期中兴实现收入为451 亿元，除权后EPS 预计为1.30元；2009 年，公司收入预计为573 亿元，EPS 预计为1.80 元。

    公司3 季度业绩前瞻：

􀃊 1-9 月预计收入295 亿（去年同期为234 亿，预计增长25%左右），1-9 月EPS 预计在0.56 元（去年同期0.45 元），全年收入预计450 亿元（同比增长预计347 亿，同比30%），EPS 预计1.30 元。

􀃊 出货量跟踪：今年3 季度累计出货量为345 亿（去年同期约260 亿增长30%），全年目标545 亿（去年约380 亿元，预计增长约40%）；

􀃊 订单跟踪： 3 季度累计订单约400 亿元，全年目标685 亿。

    公司估值与投资建议

    中兴股票估值：09 年动态估值处于全球低估值区间

􀂄 PB 估值比较：截止2008 年10 月10 日全球设备商PB 估值区间在10-18倍之间，而中兴08 年为16.8、09 年为12.2；

􀂄 PE 估值比较：全球设备商PE 估值区间在0.9-3.0 倍之间，而08 年中兴为2.2、09 年为 1.9。

    投资建议：大股东增持为投资者提供战略买入机会

􀂄 控股股东增持本公司股份，并且公司当前股价与员工股权激励认购价格接近，为投资者提供战略性建仓机会，维持买入评级。

􀃊 控股股东增持本公司股份：公司发布公告控股股东中兴新拟在12 个月内，累计增持比例不超过本公司股份总数的2%（合计2687 万股）；10 月10 日，中兴新增持公司A 股227 万股，均价21.99 元/股。

􀃊 目前股价接近股权激励认购价格：10 月10 日中兴股票收盘价为21.90元/股，而公司员工股权激励认购价格除权后为21.45 元/股。

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