天相投资：鲁阳股份业绩稳步增长符合预期

www.eastmoney.com 2008-10-17 14:43 徐永超张勋天相投资

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

鲁阳股份(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)是亚洲规模最大的陶瓷纤维生产企业，产品主要用于石化、冶金、电力等行业的保温材料。

􀁺 1-9 月公司实现营业总收入5.67 亿元，同比增长26.14%；利润总额12125 万元，同比增长5.84%；归属于母公司的净利润10021 万元，同比增长27.83%；每股收益0.47 元。预计08 年全年归属于母公司净利润增幅小于30%。3 季度营业总收入、净利润增幅分别为19.5%、33.54%。

􀁺 业绩解读：（1）产销量增加是营业收入增长的主要原因。07年投产的新疆鲁阳、贵州鲁阳两公司陶瓷纤维（合计年产3万吨）项目和陶瓷纤维纸（年产1200 吨），在08 年产能全面释放。然而受制于地震灾害引起的电力供应紧张等因素，贵州、新疆公司正常生产曾受到一定程度影响。（2）毛利率小幅下滑：产品综合毛利率同比下降1.05 个百分点至39.69%，主要原因在于电价上涨、原料成本增加、出口退税率下调。（3）净利润增速远高于利润总额增速的原因在于所得税率下降，实际所得税率由去年同期31.46%下降至17.22%。

􀁺 未来快速增长可期：（1）公开增发项目是公司09-10 年的业绩快速增长的动力。募投项目包括陶瓷纤维产能5.8 万吨（产能增速50%以上）、莫来石产能1600 万块、以碳纤维、晶体纤维毯为核心的研发中心项目；以实现产能扩张和技术实力提升。增发计划于8 月29 日获得证监会有条件通过，目前1.8 万吨陶瓷纤维针刺毡项目和2 万吨陶瓷纤维隔热板项目处于前期筹备阶段，同时拟利用自筹资金先行启动研发中心项目。（2）公司拟投资5000 万元设立内蒙古全资子公司，以进一步完善区域布局。

􀁺 盈利预测与评级：根据公司业绩预告，小幅下调公司盈利预测，预计公司08-09 年EPS 分别为0.73 元、0.92 元、1.21元（按公开增发2400 万股计），对应动态市盈率为11 倍、8倍、6 倍；同时考虑到公司未来产能扩张、较强的成本转嫁能力，维持“增持”评级。

􀁺 风险提示：人民币升值带来的汇兑损失、下游需求下滑风险、公开增发股数和募集金额具有不确定性。

东方财富网（www.eastmoney.com 或 www.18.com.cn）

发表评论：[注册] [登入]

注意：

遵守中华人民共和国有关法律、法规，遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
尊重网上道德，承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
您在东方财富网发表的言论，东方财富网有权在网站内转载或引用。

天相投资：鲁阳股份 业绩稳步增长 符合预期

天相投资：鲁阳股份业绩稳步增长符合预期