招商地产：规模扩张仍保现金流稳健 - 东方财富网

招商地产：规模扩张仍保现金流稳健

www.eastmoney.com 2008-10-23 08:23 中国证券报

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　事件：2008年前三季度，招商地产(000024)实现营业收入19.1亿元，比上年同期减少13%，实现营业利润4.8亿元，比上年同期减少18.3%；实现净利润3.89亿元，与上年同期相比减少19.1%。

　　点评：第三季度公司完成房地产销售约16亿，上半年约15亿，公司前三季度累计完成销售约35亿，加上整体出售南京国际金融中心的17.5亿元，共约52.5亿元。虽然公司要想在今年年内完成100亿的销售目标已经不太现实，但相比去年全年26.3亿的销售额，公司今年的销售规模已经大幅扩张。

　　截至三季度末，公司的短期和长期借款规模合计为103亿元，比中报时略有下降，公司的有息负债率已经从中报时的41%下降至35％，且货币资金比中报时也增加了近5亿，公司在规模扩张的同时仍力保现金流稳健，前期公司资金状况不断恶化的趋势已经得到抑制。

　　另外，公司再融资80亿元的增发方案已获证监会审批通过，目前正在择机发行，若能顺利完成增发将进一步缓解公司的资金压力，从而降低负债规模，有利于降低财务风险，并将大幅降低财务费用，增加公司的盈利能力。

　　考虑到市场仍处于低谷、经济状况继续趋坏、政策滞后效应，故基于目前股价我们给予公司中性－A的投资评级，并建议投资者在股价向下波动较大时继续增持。