估值。由于我们并不看好现代投资道路资产的车流量，因此我们将现代投资(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)08 年、09 年和10 年的每股收益预测分别从1.786 人民币、1.992 人民币和2.160 人民币下调至1.534 人民币、1.691 人民币和1.848 人民币。考虑到A 股整体估值水平的下降，基于10 倍的08 年预期每股收益，我们将该股目标价格从19.64 人民币下调至15.34 人民币。我们将现代投资评级从优于大市下调至同步大市。
3 季度盈利同比增长4.7%。现代投资公告08 年3 季度净利润同比增长4.7%至4.487 亿人民币，而收入同比小幅下滑1.0%至11.191亿人币，低于我们预期，主要是因为旗下道路资产的车流量下降。宏观经济增长的放缓对车流量的内生增长产生了一定的负面影响。此外，期内销售成本同比上升30.5%，管理费用提高14.8%。这主要是因为通胀率较高及年初南方的暴雪天气导致劳动力成本和维护费用上升。期内，盈利略有增长主要是因为所得税率从33%调整至25%。
主要道路资产的车流量下滑。根据公司的统计数据，3 季度长永高速、长潭高速和潭耒高速的日均混合车流量分别同比上升1.5%、同比减少31.2%和同比减少21.2%至11,100 辆/天、26,700 辆/天和24,000 辆/天。由于宏观经济的前景并不明朗，我们依然对上述道路资产4 季度的车流量持谨慎态度，预计年内难有起色。
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