招商证券：金风科技产能逐步提高风电场销售开始贡献利润 - 东方财富网

招商证券：金风科技产能逐步提高风电场销售开始贡献利润

www.eastmoney.com 2008-10-31 14:21 王鹏招商证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    2008 年1-9 月份金风科技(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现营业收入22.5 亿元，比上年同期增长224％。实现营业利润3 亿元，比上年同期增长了162％。实现归属母公司净利润2.29 亿元，比上年同期增长91%。我们预计公司全年净利润增长在47%左右，维持“审慎推荐-A”的评级。

    公司在手订单充足：金风科技目前待执行的在手订单有750kW 机组817 台，1.5MW机组1221 台。此外公司还有已经中标但未签订正式协议的订单910.5MW，相当于607 台1.5MW 机组。预计公司今年结算750kW 风机840 台，1.5 兆瓦风机500 台。未来两年我国风电装机容量仍将保持高速增长，风电机组的市场空间将继续扩大。

    兆瓦级风机产能逐步提高：公司目前已经建成北京亦庄、新疆二期基地、内蒙古包头三个兆瓦级风机生产基地，形成1000 台1.5MW 风机的产能。处于建设期的三个兆瓦级风机生产基地有南京生产基地（设计产能为兆瓦级风机200台）、甘肃酒泉生产基地（设计产能为兆瓦级风机200 台）和西安生产基地（设计产能为兆瓦级风机200 台）。上述三个基地预计将于2009 年陆续建成，使公司兆瓦级风机产能提高至1600 台左右。

    风电场销售业务开始贡献利润：2008 年10 月15 日，公司控股孙公司内蒙古巴彦淖尔富汇风能公司（持股51%）向大唐赤峰赛罕坝风电公司转让乌拉特中旗、乌拉特后旗两个4.95 万千瓦的风场100%股权，转让价款分别为2.33 亿元和2.09 亿元。预计可实现利润贡献1.32 亿元。

    适用税率将有变化。截至2008 年3 月31 日公司免税优惠政策到期，暂时执行25%的税率。公司正在申请自2008 年4 月1 日起至2010 年12 月31 日按15%的税率征收企业所得税。如公司获得该优惠政策的批复，将于本年度二季度开始至2010 年12 月31 日按15%税率上缴所得税。

    投资评级：我们预计2008、2009、2010 年每股收益为0.86、1.27 和1.59元。按09 年15 倍市盈率计算，估值区间为17-21 元，维持“审慎推荐-A”的投资评级。

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