中金国际：浦东金桥土地转让费和商品房销售款在本期结转 - 东方财富网

中金国际：浦东金桥土地转让费和商品房销售款在本期结转

www.eastmoney.com 2008-11-03 14:13 白宏炜中金国际

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    盈利增长主要由于期内土地转让及项目结算的确认

    浦东金桥(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)前三季度实现主营业务收入8.9 亿元，同比上升38.8%，净利润2.3 亿元，同比上升39.3%，主要源为期内确认“通用汽车项目”（T6 和T8 地块）的土地转让收入和碧云新天地二期C 商品房项目结转收入。公司综合毛利率45%，净利率为25.5%，与去年同期持平。

    负债率保持相对稳定

    期末公司各项负债率指标均处于行业较低水平，其中资产负债率37.5%，净负债率35.9%，均比年初下降约4 个百分点。公司目前账面现金9,200 万元，较07 年底增加59%。由于碧云新天地二期的预售款在本期已确认，期末账面预售房款降低43%至6,900 万元。得益于公司出租物业较为稳定的现金流入，公司面临的财务风险较小。

    租金收益好于预期，上调盈利预测

    由于公司期内租金收益增长好于我们预期，因而上调08、09 年盈利预测各15.8%、7.8%，调整后每股收益分别为0.29 元、0.32 元。基于调整后的盈利预测，公司目前A 股股价对应08、09 年市盈率分别为21.3 和19.1 倍，对09 年净资产值折让62%。B 股股价对应08、09 年市盈率分别为9.4、8.6 倍，对09 年净资产值折让83%。

    维持A 股“审慎推荐”和B 股“推荐”的投资评级

    公司在金桥工业区持有型物业升值潜力较大，我们看好公司的低风险和长期增长潜力，维持A 股“审慎推荐”评级。B 股股价较A 股有56%的折让，我们维持B 股US$1.20 的目标价位和“推荐”投资评级。