交通银行(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)2008 年前三季度实现归属母公司利润227.9 亿，前三季度同比增速54.13%，三季度单季环比减少5.2%。基本符合预期。
1. 资产负债表：贷款高速增长
交通银行的生息资产和总资产增速在三季度接近2.5%，而贷款增速4.4%，贷款增速虽然较前两季度有所放缓，但仍然维持在较高的水平。三季度单季发放贷款约553 亿（1-2 季度1378 亿）。债券的分类比较稳定。
公司目前持有外币债券44.7 亿美元（折合325 亿人民币），占总资产的1.3%。其中，以发行主体区分，政府发行债券占5%、银行和金融机构发行债券占81.54%、市政债券9.26%、企业发行债券占4.45%。
2. 利润表：收入增速放缓，拨备计提力度加大
交行的季度息差和利差有轻微降低，但不显著，得益于资产结构调整，包括贷款占比的上升和贷款结构的变化。前三季度贷款利率上升98bp 到7.31%；资金业务收益率上升63bp，主要的原因是票据收益率较高等（但这个因素将逐步减弱）。
3 季度，上浮贷款41.7%，，基准利率贷款30.38%（中期30.93%），下浮贷款20.64%（中期27.37%），贷款利率加权结构基本稳定。
负债成本方面，存款呈现一定的定期化，但1 年期以下定存占全部定期存款的80%（5年期以上占比10%），相对来说付息率上升不显著。银行预计下一阶段息差压力加大。
三季度单季计提资产减值准备29.27 亿（1 季度17.93 亿，2 季度23.35 亿），拨备力度的持续提高与资产质量的恶化有关，参见下部分的讨论：
3. 资产质量：
从不良变化的情况来看，三季度资产质量有拐头的倾向。今年以来，信用卡不良透支上升，新增对公贷款的不良主要集中在如批发（28.84%）、轻工（9.8%）、电子仪表（9.64%）、纺织（9%）；主要地区包括华东（36.14%，与新投入贷款总额高、部分老工业企业处于调整和减退行业、民营和外向企业受宏观影响大有关），华南（31.1%），西南（36.1%）。
4. 投资建议
以交行排名商业银行第五的规模来看，过去几个季度的放贷速度是比较快的。截止前三季度，交行的贷款增速达17.5%。
从今日的分析师会议情况来看，我们感觉银行下一阶段的战略还是偏向激进，主要包括：
1、 银行表示将继续加大中小企业和中长期贷款的投放力度，当然在选择标准、行业配置和风险控制方面会更加谨慎；
2、 银行表示不会大规模收缩贷款业务，目前的策略是提前加强明年贷款的项目储备，包括营销层次进一步提高（支行到分行，分行到总行），争取抢占优先客户，加强营销集约度等。
3、 银行认为目前的按揭不良个案主要还是过去年度发放的贷款（例如，发放过程有瑕疵的），而正常发放按揭贷款资产质量情况优于对公贷款，所以明年依然将积极推进按揭业务，但一定程度受制于对公房地产贷款的发展。
需要指出的是，我们赞同按揭贷款质量整体优于对公贷款的判断，但银行完全没有收缩战线的打算，比较令人担忧。从五级分类的情况来看资产质量有恶化迹象，我们期待管理层在四季度作出更为审慎的策略调整，包括加大拨备的计提、控制09 年贷款总量的过高增长和贷款结构的积极调整。
维持“增持-A”投资评级。
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