第三季度经济增长大幅下滑,当季GDP同比增长仅9.0％,较前一个季度大幅下降1.1个百分点,并创下2003年以来的新低;其环比数也处于1998年以来的最低水平,与历史平均水平的背离程度,较前两个季度明显扩大,显示我国经济减速的势头在今年第三季度明显加强。进一步考虑到9月下旬爆发的全球金融危机越来越可能导致一场大范围的经济衰退,这将继续冲击我国出口部门的表现。此外,汽车等产品需求的大幅下降也将进一步压制中国的经济增长。综合考虑这些因素,看起来中国经济急速下降的势头还会维持几个季度。
从中期来看,随着7月中旬以来大宗商品价格的迅速回落,商品冲击——这一前期抑制经济增长的重要因素可能正在逐步减弱;此外,国家一系列支持经济增长的基础建设项目将陆续上马,有助于缓解经济下滑的速度。在此背景下,看起来未来中国经济何时能够回到正常的增长轨道上,将主要取决于国家货币和财政政策的刺激力度、房地产市场的调整幅度以及外部动荡背景下中国出口部门的回落速度。
在经历了5个季度的不断回落后,今年第三季度中国经济的增长率可能已经低于经济的潜在增长能力,再加上国际大宗商品价格在过去几个月的暴跌,通货膨胀的风险已经大大消退,明年出现轻度通货紧缩的风险值得担忧。以此为基础,预计第四季度CPI回落到3.2％。进一步考虑到季节等因素,预计第四季度GDP同比增速小幅反弹至9.1％。
在全球金融动荡、国内经济快速下滑的背景下,我国宏观经济政策正全面转向刺激性方向。在此背景下,未来信贷增长将进入加速通道,同时随着大宗商品的暴跌,顺差也将出现恢复性的增长,经济名义增速明显下滑。基于此,我们认为我国流动性紧张的状况正在缓解,A股市场很可能已经处在筑底阶段。
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