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【编者注】两市今日高开后放量反弹，权重股带头反攻。在缺乏政策护盘情况下，市场经过多日缩量盘整后终于走出反弹行情，是否预示着二次探底已经成功呢？
＝＝＝本文导读：＝＝＝
权重股引领大盘反弹：
银行股异动点评:外围市场大涨带动反弹
建材行业异动点评：5万亿投资刺激大涨
市场底是否确立：
多重因素影响 二次探底成功
机构看市：
A股市盈率低于上轮熊市底部两成
安信证券：买入时机已到
银行股异动点评:外围市场大涨带动反弹
上午银行板块涨幅已逾7％，其中招商银行率先涨停。
点评：我们认为今日银行股大幅上涨主要是受外围市场影响。昨夜美股大涨，且金融股涨幅较高，形成A股金融板块反弹的信号。美股的上涨也有助于改善对美国经济的预期，从而改善对我国出口的预期，外贸企业贷款对银行资产质量的压力也有望减轻。目前银行板块08年动态PE在9倍左右，PB在1.9倍左右，仍具备较大吸引力，我们维持行业“增持”评级。
10月，权重股招商银行跌幅较大，今日涨停可认为是一种修正。目前招行08年动态PE仅7倍，估值优势较为明显。我们认为零售业务仍是未来银行业发展的方向，也是招商银行的核心竞争力所在，维持对招商银行的“买入”评级。(天相投资)
建材行业异动点评：5万亿投资刺激大涨
截止10：20点，天相建材行业指数涨5.5％，领先大盘2.55个百分点；其中水泥行业指数涨9％，海螺、冀东、太行、巢东四股涨停。
异动原因：
（1）交通部5万亿投资规划。交通运输部门正在酝酿一个未来3～5年内投资5万亿元的计划，包括在建项目、已经规划的项目和追加投资，将涉及公路、水路、港口和码头建设等。港口均集中在东南沿海，内地交通以公路和铁路为主，而投资规划将均衡陆路和水路；因此这一利好是全国性的。
（2）在全球经济放缓、国内经济下滑风险加大的情况下，出于保增长的需要，政府规划加大基础设施投资以拉动内需；上月铁道部2万亿元铁路投资计划、目前交通部5万亿投资规划均是其中的一环。基础设施建设投资的加大将对水泥需求提供利好刺激。
（3）尽管落后产能的淘汰、政府投资将刺激行业需求；但考虑到房地产市场低迷对建材产品需求的下滑影响、未来产能投放量巨大、政府投资规划对实体经济的作用时间，我们认为建材行业仍处于景气下滑期，维持建材行业的“中性”评级；同时我们认为优秀企业已经进入长期投资区间，维持海螺水泥（600585行情,爱股,主力动向）、冀东水泥（000401行情,爱股,主力动向）、华新水泥（600801行情,爱股,主力动向）、赛马实业（600449行情,爱股,主力动向）、南玻A、中国玻纤（600176行情,爱股,主力动向）的“增持”评级。(天相投资)
多重因素影响 二次探底成功
受到全球股市大涨影响，三通正式实施等一系列利好刺激，大盘出现了久违的大幅度反弹行情，金融地产水泥航运等股出现领涨，1700点已经成为重要的底部区域，中国平安（601318行情,爱股,主力动向）的大幅度的上涨，揭示由于金融危机而导致的一些列利空的影响已经告一段落，低价股的暴跌也出现了超跌反弹的技术走势，市场上在指标股的稳定作用下，实质上的中级反弹已经开始。
国际股市多半有了三成以上的涨幅，考虑到这个幅度，上证指数从1664点往上三成的涨幅，即可见到2200点的区间，和国庆节之前的点位相当，这样的预测是可以成立的，地产股受到银行开始对房地产房贷，上海地区的交易量大幅度上升的因素，房地产股的行情也将出现较为有利的行情走势。除此之外，题材股方面可关注水泥，三通以及建设工程板块。
救市的效果为何很差，即使全球股市大幅度的连续的上涨，A股依旧破位下跌，看来不是金融危机次级债的影响，主要是大小非的减持问题，十一月份是大小非的集中减持的时期，海通证券（600837行情,爱股,主力动向）的连续的跌停板，就是一个下马威，以后还有更多的公司将减持自己的即将解禁的低成本的股份，当然压力很大，所以，在现今的时期，尽管管理层出台了一系列的疑似救市措施，可转换债券是一种方法，可是毕竟不能从根本上解决问题，最终还是要通过二级市场来流通。而如果将大小非转换成优先股，股市将出现不救自涨的井喷形势。
建议的优先股不能在二级市场流通，但是可以有分红的权利，如果有机构或个人需要优先股份，可以通过大宗交易来完成，不计入当日的指数编制。此举如果得以实施，大盘将出现实质性的转机。
A股市盈率低于上轮熊市底部两成
周二深沪两市股指均创下调整以来的收盘新低，上证指数已经3个交易日连收新低，令市场估值水平再度下探。根据证券时报信息部最新统计，昨日，A股市场的平均市盈率为12.62倍、平均市净率1.95倍，沪市两率分别为12.42倍、1.96倍，深市为13.67倍、1.87倍。两市市盈率比上轮熊市底部还要低两成。
估值：已处历史最低位
本报信息部以上市公司三季报财务数据为蓝本，计算当下A股市场的平均估值发现，当前的市盈率和市净率的估值水平已处于历史低位，市盈率水平更是早已创出历史新低。从市净率水平来看，除食品饮料行业等少数行业外，目前大部分行业远低于历史平均水平，金融行业目前的市净率已处于历史最低水平。除金融行业外，其他行业的最低市净率水平均在2005年产生。
2005年6月3日，上证指数盘中探至998点，报收1013点，是上轮熊市最低收盘的一天，当时沪深A股市盈率为16.19倍，比现在的A股市盈率约高两成多。2007年10月16日，上证指数突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍、上证50成分股为63.7倍、沪深300成分股为67.62倍。牛熊轮转，目前市盈率仅为去年历史高点时的一成半。
另外，我们通过对比历次熊市低点时的估值指标可以发现，目前A股平均市盈率已经处于历史最低水平，市净率也已处于历史低位。
一、1993-1994年的调整行情中：沪指最高点1558点与最低点325点对比跌幅约为79％，低点时平均市盈率为16.43倍、市净率为1.81倍；二、1994-1996年的宽幅震荡筑底行情中：沪指最高点1052点与最低点512点对比跌幅约为51％，低点的平均市盈率为19.93倍、市净率为2.44倍；三、2001-2005年的大调整行情中：沪指最高点2245点与最低点998点对比跌幅约为56％，低点的市盈率为17.66倍、市净率为1.70倍。而在这轮调整行情中，最大跌幅已超过70％，A股平均市盈率降至12.62倍、平均市净率约为1.95倍。
均价：与上轮底部接近
A股市场的整体股价水平也大幅下降。截至昨日收盘，全部A股的算术平均股价已经大幅回落到5.95元，相比2007年12月30日的20.23元，只有3折了。此时距离A股平均股价今年8月中旬跌破10元大关，不过两个多月。
11月4日，A股收盘最低价个股为*ST厦华（600870行情,爱股,主力动向）1.12元，最高为贵州茅台（600519行情,爱股,主力动向）89.82元。不过，市场第二高价股张裕A仅收在43.62元，还不到贵州茅台股价的一半，A股的50元至80元的区间则是空白。
从上证指数5500点时(1月14日)的21.96元，到4000点时(3月13日)的18.39元，再到3000点时(6月11日)的11.73元，平均股价下降迅速。而自跌破3000点后，这种“降价”动作进一步加速，2500点（8月11日）时，A股均价还只是跌破10元关口，目前已再度惨遭腰斩。股价重心的迅速下移，凸现市场仍处下跌大趋势中。
目前，低价股是市场的主流。我们看看A股价格分布区间：5元以下个股为1019只、5元至10元个股为417只、10元以上个股只有166只，20元以上仅有32只，曾经的百元股群体，如今已无一家。同时，昨日收盘4元以下的所谓3元股群体更是多达766只。今年4月17日，3元股才重现江湖，那时只有3只3元股，到6月中旬这个数量也只扩容了10倍，到现在已经扩容了200多倍。
昨日两市1元股已达60只，今年第一只1元股*ST梅雁（600868行情,爱股,主力动向）出现，也是在不久前的8月28日，短短两个月1元股阵营迅速扩容。值得关注的是，上轮熊市最低点位时市场充斥着大量的两元股，还有很多1元股，1元股的数量为65家，有一家公司的股价低于1元，这一点与目前已然相似。
相比之下，略可使投资者心安的是，如果绝对股价的“惨状”是底部特征之一，那么目前离之已近。根据WIND资讯统计，上证指数盘中探998点的那天A股平均股价是4.62元，只比目前A股平均股价低3成。(证券时报 罗峰)
安信证券：买入时机已到
近期沪市大盘迭创新低，整体市盈率水平已经降到14倍左右，市场底部到底在哪里？投资者到底该买还是该卖？
安信证券首席策略分析师程定华昨日表示，预期2009年上市公司盈利增速为-12％，低于市场绝大多数投资者的预期；但是，“考虑到货币政策巨大的调整空间，我们判断市场离最终底部已非常接近。如果沪指跌到1300点甚至更低的水平，那将意味着上市公司利润在2009年下跌12％后，2010年至少再下跌10％(不考虑流动性的正面贡献)，这种可能性很小。”
程定华认为全球金融危机最坏时刻已经过去，考虑到大多数国家股市PB已接近甚至跌破1倍，预期将在短期内迅速修复。
“我们判断买入A股的时机已经来临。当然，最终的上涨仍然需要一些催化剂，比如A/H股价差的收窄、负面盈利数据的陆续释放、通胀水平的快速回落等。”程定华认为，各行业盈利见底的顺序为下游、中游和上游，现阶段继续倾向于配置基本消费品(衣食住行和医药)和国家重点投资的铁路设备和电力设备。(刘希玮)
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