周四我国A股市场总体呈低开低走之势，重返低迷。受昨日美股收盘大跌的影响，沪深两市今日双双低开，随后持续震荡盘整，而且两市成交量也较昨日有所萎缩。上证指数今日早盘低开于1720.42点，并在开盘经过两波震荡后朝1700点关口下跌而去，但在1700点关口一带得以支撑，在达到今日最低点1703.10点之后，沪指开始回升，但反弹力度相当微弱，仅仅在下午盘中达到今日最高点1728.22点时这一上升趋势就戛然而止，随后在1700到1730一带持续窄幅震荡。总的来看，昨日刚被突破的5日均线今日再次对沪指构成了压力，后市走势还需看量能是否能继续维持。截止今日最终收盘，上证指数报1717.72点，较上一交易日收盘价下跌42.89点，跌幅为2.44%，成交277.50亿。深证成指今日走势与上证指数基本相同。深成指今日低开于5734.93点，在开盘经过两波微幅拉升之后深成指震荡回落，并跌破5700点心理关口，直至今日最低点5678.34点，虽然随后持续拉升并在下午盘中达到今日最高点5767.13点，不过在5日均线面前，深成指同样受到了压制。截止今日最终收盘，深证成指报5720.55点，较上一交易日收盘价下跌145.23点，跌幅为2.48%，成交107.83亿。
截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票318家，涨停个股20只；两市共计下跌股票1166只，其中23只股票跌停，除云南城投和白云山A以外均为S、ST、*ST类股。就板块来看，由于受到商业银行在信贷结构和投放地区上将有较大调整，未来铁路、基建、大宗商品等行业将成为下一步银行信贷投放的重点领域消息的影响，今日水泥钢铁等基建股大幅飙升，此外盘面毫无亮点可言，金融地产等权重板块更是带头砸盘，其中已经暴跌2日的海通证券今日再度接近跌停。就权重股来看，除去长江电力今日继续停牌外，当前沪市前50大权重股仅有6只股票收红，42只股票收绿，而华能国际收平。可见今日大盘蓝筹股中空头力量今日占了绝对优势，而后市能否走好将取决于两个条件：第一，银行地产石油石化等权重板块必须企稳；第二：量能继续放大。目前市场处于震荡筑底阶段，投资者切不可轻易斩仓。
就信息面来看，1、今日汇金公司向农行注资1300亿元人民币等值美元，并将持有农行50%的股份，与财政部并列成为农行第一大股东；2、多家银行信贷部门人士昨日透露，目前正在研究制订明年的信贷投放计划，考虑到当前国内外经济形势和银行业经营现状，商业银行在信贷结构和投放地区上将有较大调整，未来铁路、基建、大宗商品等行业将成为下一步银行信贷投放的重点领域；3、中石油、中石化等能源、钢铁、航空大型国企将停止合并纳税，税负增加；4、1～8月份，规模以上工业企业亏损面18.3%，同比扩大2个百分点，电力、纺织、有色行业亏损情况严重；5、在美国总统大选结束后，5日纽约股市三大股指的跌幅均超过5%，道琼斯指数下跌近500点；6、纽约商业交易所的12月期原油期货合约下跌5.23美元，收于65.30美元，跌幅为7.4%；7、12月黄金期货结算价跌14.90美元，至每盎司742.40美元。
1、宏观面正在向积极的方向发生改变
昨日凭借着承诺将对金融业进行彻底整改，集中致力于改革从个人抵押贷款系统到对最大贷款商的资金要求等各方面内容的主张，美国民主党候选人巴拉克?奥巴马(Barack Obama)当选为美国总统。但是在芝加哥的庆祝狂欢过后，美股却以大幅下跌的收盘来迎接这位未来的美国总统，这在本质上反映了人们对目前美国经济形势依然不甚乐观；而就技术面来看，美股在近期大幅反弹后出现回调也并不让人意外，标准普尔在上涨六个交易日后涨幅已超过18%。
在这种情况下，人们对奥巴马上任之后能改变现状的希望越来越强烈，这也正是奥巴马之所以能击败麦凯恩的原因，因为前者竞选时的主题就是“变革”，更有甚者认为奥巴马或将推动罗斯福新政以来最大经济改革，而后者则被认为将会继续小布什当前糟糕的经济政策。
美国的经济环境或将在奥巴马上任之后发生变革，而我国经济环境也正在逐步改变。首先，我国10月份宏观经济数据将在下周陆续公布。市场普遍预计我国10月份经济增速将继续放缓，出口作为拉动中国经济增长的主要动力其增速将放缓到19%，同时CPI也将继续回落至4%左右。在这种情况下，央行降息的预期也愈加强烈，由于美联储可能在12月份再次降息，出于维持汇率稳定以保证出口的考虑，我国在12月份降息的概率也很大，而在未来国内经济增长未出现复苏迹象之前，央行可能会连续降息。我国CPI数据将于下周二公布。
第二，部分企业出口退税率有望再次提高。工业和信息化部中小企业司司长王黎明昨日在三季度经济运行新闻发布会上表示，我国有望将部分劳动密集型行业和企业的出口退税率再增加1个百分点；中央财政将进一步加大对中小企业贷款、贴息的支持力度，很快将出台进一步加大对中小企业担保体系建设的政策规定。人民银行和工信部等也将从融资和管理上促进我国部分行业和中小企业发展。
第三，铁路、基建行业将成为后市热点。目前来看，国家政策正在向铁路、基础建设行业倾斜，多家银行信贷部门人士昨日透露，目前正在研究制订明年的信贷投放计划，未来长三角、珠三角等地区贷款增长的势头将放缓，铁路、基建、大宗商品等行业将成为下一步银行信贷投放的重点领域，而制造业、房地产、出口行业仍将面临较为严峻的融资难题。
总的来看，我国经济政策导向目前已经趋于清晰，扩张性的财政政策也将会在后市持续下去，而作为投资者最关心的问题莫过于这些措施究竟何时可以取得成效，我们认为，其具体时间还要视国内外综合经济运行情况而定，但唯一一点可以肯定的是，届时A股市场将会随着经济的复苏出现反转。
2、后市依然值得看好
也许目前我国A股市场并不具备大举反弹的条件，但于国内大多数机构观点不同的是，我们认为目前A股市场下方空间已经不大，而目前大盘的走势正是一个底部构筑的过程。这主要是基于以下原因：
第一，随着三季报披露收尾，增持“窗口期”的结束，上市公司股东又掀起了一轮增持高潮。今日，汇金公司向农行注资1300亿元人民币等值美元，与财政部并列成为农行第一大股东。这条消息同前期的中化国际增持江山股份部分股份，“茂业系”频频举牌通过二级市场多次增持商业城、渤海物流和深国商三家上市公司流通股权，以及海螺水泥持续增持了冀东水泥等水泥类上市公司的股份；五矿发展增持了厦门钨业；山东京博继续增持国通管业；马应龙举牌羚锐股份等等一同为市场注入了强烈的信心。尽管农行目前尚未上市，但今日汇金公司再度出手，很有可能将成为市场否极泰来进入新一轮反弹周期的重要契机。
第二，“大小非”压力减缓。“大小非”可被誉为目前A股市场面对的最大压力，近日来海通证券的连续跌停就是“大小非”压力的一个最突出表现。不过数据显示沪市大宗交易10月份降至1.43亿股，且上个月股东增持额仍超限售股套现额，是套现额度的1.4倍，可见“大小非”压力目前已经趋缓。而对于“过桥”减持的大小非而言，由于近期股市持续下跌并屡创新低，上市公司的公司大股东不但不愿再通过券商中介帮助他们寻找有意接盘的下家，而且开始增持自己的股票，这进一步反映了上市公司对当前股价的认同。
第三，短期内保持经济增长最为直接的举措无疑是刺激投资，可以看到国家近期颁布的一系列基础设施建设的措施已经开始在这方面着手。但是从长期来看，还是得需要政策的持续性从而促使量变转化为质变。在2006年到2007年的一波牛市中，国家经过了连续8次加息，才导致大盘指数从顶峰滑落。而本轮熊市截至到目前央行仅仅有过3次降息，我们认为这尚不足使大盘形成反转，所以作为投资者还需耐心等待质变的到来。
第四，QFII增仓仍在继续。据西南证券分析师张刚最新统计数据，保险、券商和QFII共计持有A股102.42亿股，其中QFII三季度持股数量增加了22.92%；就市值来看，若剔除恒生银行因限售股解冻持股的兴业银行部分，QFII三季度持股市值比二季度增加了23.59亿元，增加幅度为13.66%。考虑到上证综合指数三季度累计跌幅为16.17%的背景，可以认为QFII在第三季度进行了大规模的增持操作。而与去年相比，若是剔除兴业银行，QFII持股总数增加的比例更是高达53.04%。QFII已经连续两个季度增仓，显示对第四季度的行情持乐观态度，体现出境外机构积极看多的信心。
总而言之，目前市场并不值得投资者过于悲观，即使内外部经济有所放缓，但必要的调整是理所应当的，而且在目前这个点位，A股市场下行的风险较3000点甚至5000点无疑要小很多，而在保增长经济措施的刺激下，阶段性的机会也将进一步增多，相关收益行业如交通运输、钢铁、水泥、基础性建设都有可能出现阶段性的机会，建议投资者积极关注。
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