事件描述：
诚志股份(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)公告，拟以12.82元/股的价格向清华控股和永生实业定向增发约2704万股股份购买其共同持有的永生华清和开发区永生华清100%的股权，其中向公司股东清华控股发行约919.5股，向永生实业发行约1785万股。
评论：
1. 收购标的资产背景介绍。
主营业务。永生华清和开发区永生华清由于在管理、生产、销售上具有紧密的联系，因此可以视为整体（标的资产）。标的资产销售的主要产品为TN、HTN、第一极小、宽温、低阈值、高阈值、STN、TFT 等系列混合液晶材料，最近三年年产量均为25 吨左右，品种约二百余种，主要应用于各种终端显示产品，如手机、电子记事本、汽车仪表、电话、游戏机等。
产品构成。标的资产具备TN、STN 型液晶材料各生产技术阶段的大批量生产能力，但在TFT 型液晶材料领域，除单体合成技术具备大批量生产能力外，混合液晶合成技术尚处于小批量生产阶段。目前标的资产产品中STN 型液晶材料约占30%；宽温型液晶材料约占22%；通用型液晶材料约占17%；HTN 型液晶材料约占16%；第一极小型液晶材料约占9%；低阀等其余类型液晶材料约占6%。单体合成技术具备大批量生产能力外，混合液晶合成技术尚处于小批量生产阶段。
行业地位。2007 年，全球混合液晶材料总销量约为366.80 吨，主要有德国Merck 公司、日本Chisso 公司、开发区永生华清、大日本油墨（DIC）、ADK 以及国内其它几家液晶材料生产厂家。从混合液晶材料总销量来看，标的资产以7.31%的市场占有率位居第三。从混合液晶材料产品类型来看，TN 型混合液晶材料中，标的资产以53.93%的市场占有率位居总销量第一；STN 型混合液晶材料中，标的资产以11.76%的市场占有率位居总销量第三；TFT 型混合液晶材料中，标的资产以0.07%的市场占有率突破了德国Merck 公司和日本Chisso 公司在TFT型液晶材料方面的全球垄断地位。
未来看点。公司未来的业绩亮点在于公司所拥有的TFT-LCD技术，相对于低端的TN和STN液晶材料市场的激烈竞争，TFT液晶材料市场前景更加广阔。公司所拥有的TFT-LCD液晶技术在国内属于领先，达到国际先进水平。开发区永生华清的TFT-LCD 用液晶材料尚处于中试生产阶段（2吨/年）。目前TFT-LCD 用液晶材料市场由少数几家国外厂商垄断，作为市场后入者，从而使公司产品的市场导入存在一定难度。开发区永生华清已通过部分TFT-LCD 生产厂商的产品应用测试并与部分厂商达成了初步合作意向，为开拓TFT-LCD 用液晶材料市场打下了一定的基础，但是要达到规模化生产仍需要3-5 年的时间。
2. 收购完成后对公司业绩影响。
盈利能力提升。公司此次收购资产评估价值为3.47亿元，较前次估价6.45亿元下降了约45%，主要是评估方根据标的资产的经营环境发生变化进行调整所致。从标的资产的历史业绩看，明显优于上市公司，2007年实现收入1.63亿元，净利润3965万元，净利润率为24.21%，与上市公司相比，占2007年诚志股份收入的8%，占归属母公司净利润的78%，2007年诚志股份净利润率为2.58%。预计资产收购完成后2009年上市公司净利润率将提高至3%以上，有明显的改善。公司未来收入的增长主要来自于TFT-LCD 用液晶材料收益，按照公司的经营计划2009－2012 年为TFT-LCD 用液晶材料产品的导入期，收益水平将稳步增长；2013－2014 年度为TFT-LCD 用液晶材料产品的高速增长期，收益增长率将达到峰值；2015 年以后，TFT-LCD 用液晶材料产品步入成熟期，收益增长率将逐步下降。因此如市场导入顺利2013年前后公司的经营将出现转好的拐点。
风险提示。原材料价格波动风险，公司液晶材料上游主要是石化产品，原材料成本占公司总成本的75%-80%，石油价格的波动会影响公司盈利水平的稳定；人民币汇率波动风险；产品价格下降风险；出口退税率下降风险。
盈利承诺。永生实业和清华控股承诺，资产收购完成后三年内标的资产每年按照统一会计口径统一计算的合并利润数未达到《资产评估报告书》所预计的合并净利润数，其差额由永生实业和清华控股按比例补齐。另外标的资产中开发区永清2008年开始暂按25%所得税率征收企业所得税，如能通过高新技术企业认证，可获得15%的税率优惠，业绩有可能超过预期。
3.盈利预测及评级。
根据中磊会计事务所对于诚志股份业绩的预测，预计公司08-09年实现归属母公司净利润为4070万元和4809万元，对应EPS为0.15元，0.18元，我们之前预计公司08-09年EPS为0.16元和0.25元，其中2009年业绩出现较多的差距的原因是：1）公司之前的增发完成的医药中间体项目进展低于预期，我们之前估计公司定向增发项目能于2009年投产，目前看最快于2010年投产；2 ）公司投资收益与备考预测存在差异，我们预计在800万元左右，公司预计在1280万元，主要是由于08年公司持股比例28.98%的江西高技术产业投资股份有限公司投资股票基金产生损失，09年无此影响所致；3）外部环境对公司贸易业务收益影响差异。
公司目前业务组成较为复杂，总体盈利能力依然较弱，假设公司之前完成的定向增发项目2010年投产，2012年达产，结合公司TFT-LCD液晶材料产业化项目的进展，公司盈利能力在2012-2013年出现好转的机会较大。我们调整公司08-10年EPS为0.16元，0.19元和0.24元（不考虑公司资产收购），维持公司“中性”投资评级。假设公司2008年底之前完成收购，2009年完全并表，且按照增发后总股本29703万股计算，摊薄后公司09-10年EPS为0.29元和0.35元，分别增厚53%和43%。
4.风险提示。
公司资产收购事项完成时间的不确定性；
公司TFT-LCD液晶材料规模化生产的不确定性。
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