中金国际：航天信息 “降门槛”政策有望配套增值税转型推出 - 东方财富网

中金国际：航天信息 “降门槛”政策有望配套增值税转型推出

www.eastmoney.com 2008-11-14 14:08 李源赵苏中金国际

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    事件：

    近日，国务院常务会议关于拉动内需保增长的“4 万亿”十项措施中，增值税转型是时间最为明确的一项，从09 年1 月1 日起在全国所有地区、所有行业推行。

    评论：

    我们判断，与航天信息(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)防伪税控业务密切相关的“降门槛”政策将作为配套措施，或一揽子政策之一，有望近期颁布：

􀀹 从时间上看，我们判断今年年内颁布的可能性较大，赶在09 年1 月1 日增值税转型政策执行前出台相应细则及配套政策。如果从目前各个部委响应国务院号召的积极性来看，也不排除可能会更快宣布。

    从业绩增厚看，由于政策内容存在不确定性，我们分别就3 种情境和不同的新增用户进行假设。其中我们认为中性情景中每年由于“降门槛”带来20 万新增用户的可能性较大，则对公司2009 年和2010 增厚有望分别达到19.8%和16.6%。考虑这些增厚，公司的业绩有望分别超过目前市场平均盈利预测10.4%和2.6%。

􀀹 从投资建议看，尽管公司现有的防伪税控业务受到宏观经济影响，出现一定放缓，但我们已在08 年的盈利预测中充分反映，也对2009 年和2010 年的盈利预测进行了略微结构调整。目前看来，对于短期投资者，“降门槛”政策出台的可能性在增大，有望从消息面刺激公司股价表现；但仍要提示风险，因为股价已经从近期低点反弹20%左右。而对于中长期投资者，该政策带来的增厚有望使公司盈利进一步超出市场预期，且剔除公司每股3.54 元的净现金后，2009 年和2010 年的市盈率分别仅为15.4 倍和14.0 倍，还是具有一定估值吸引力的，因此维持“审慎推荐”的评级。