今年10月，国务院首次批准保险资金可以投资未上市优质企业的股权。11月17日，保监会有关负责人公开表态，“要稳妥推进保险公司投资国有大型龙头企业股权，特别是关系国家战略的能源、资源等产业”。
从早前批准的直接及间接投资上市公司股票，到2006年又先后批准投资基础设施项目股权、未上市商业银行股权，再到此次批准投资未上市企业特别是能源类、资源类、基础类大型国企的股权，我国保险资金渐渐绘出一幅清晰、完整的投资“地图”。
保监会政策研究室主任周道许20日告诉记者，“目前，各保险公司尤其那些持有大量长期资金的寿险公司，都在积极向保监会申报相关投资项目。”
保险资金做好保值增值事关投保人利益
近年来，我国保险市场迅速发展，资产规模不断增长。截至今年第三季度末，我国保险业总资产和保险资金运用余额达到3．2万亿元和2．88万亿元，分别较年初增长9．8％和7．6％。从保险资金配置结构看，银行存款占24．5％，债券占57．6％，股票、股权投资和证券投资基金占14．2％，其他投资占3．7％。一至三季度，保险资金运用平均收益率为2．1％。
由于保险资金主要来自投保人的保费，其如何做好保值增值和防范投资风险的问题一直是大家最为关心的。今年8月下旬提交全国人大常委会审议的保险法修订草案，拟拓宽保险资金运用的渠道，其中首次拟允许保险资金投资不动产。目前该修订草案正在向社会征求意见。
全国人大财经委副主任委员吴晓灵就认为，除投资不动产外，保险资金还可以投资电网、电厂等股权，只要控制好投资结构和比例，这类投资会更稳健。
日前，中国人民保险集团公司总裁吴焰也向记者表示，他本人一直呼吁向保险资金放开能源、交通、公共服务、医疗、环保等领域的长期股权和债权投资。
从国际上看，优质企业股权是保险资金的重要投资领域，保险资金投资未上市企业股权是国际通行做法。据中国平安资产管理公司副总裁庄汉平介绍，在欧洲，保险资金对企业股权、股票等权益类资产的配置比例高达40％以上，整体投资收益比较稳定。
“此次开放未上市企业股权这一投资渠道，主要考虑未来几年，我国资本市场改革不断深化，国有企业改制上市不断加快，逐步扩大保险资金投资范围，允许投资未上市优质企业股权，有利于缓解保险资金配置压力，分享经济发展和企业增长成果。”保监会有关部门负责人近日向记者表示。
保险资金支持国企改革是题中应有之意
保监会相关负责人称，允许保险资金投资未上市优质企业股权，同样，也有利于支持国有企业改革和企业创新，推动保险机构参与经济生活，逐步提高保险行业的参与度与贡献度。有利于国家对关系国民经济命脉产业和行业的控制，切实维护经济金融安全。
我们知道，在数量众多的企业中，上市公司毕竟只占小部分，其余大量都是非上市公司。这些非上市企业在发展改革进程中存在巨大融资需求，但由于不能向证券市场直接融资，而只能向银行进行代价较高的间接融资。长期以来，我国金融市场间接融资比重过高，发展不均衡，存在“融资难”等现象。
保险机构拥有大量可用资金，是资本市场上重要的机构投资者。它除了此前通过购买企业债券、公司债券、上市公司股票等方式支持国民经济建设外，将来还可以通过参股未上市优质企业，为各类经济实体提供成本较低的更长期的资金支持。
平安资产副总裁庄汉平、人保投资总裁刘虹等业内人士均表示，保险公司参股未上市企业并不以“快进快出”为目的，而是坚持长期价值投资，保险公司还将作为股东参与到企业经营管理和改革创新中去，发挥出激活企业的“鲶鱼”效应。这种资金融通功能，正是保险这个特殊行业的“题中应有之义”。
2006年6月国务院颁布的《关于保险业改革发展的若干意见》就明确提出，要“根据国民经济发展要求，不断拓宽保险资金运用的渠道和范围，充分发挥保险资金长期性和稳定性的优势，为国民经济建设提供资金支持。”
基础设施项目和未上市银行股权投资试点积累了实践经验
在股权投资方面，这两年保险业通过相关试点已经积累了一定的实践经验。2006年以来，国务院相继批准保险资金投资基础设施项目和未上市商业银行股权。当年3月、9月，保监会先后颁布实施《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》和《关于保险机构投资商业银行股权的通知》。
中国人寿、中国平安等公司“得风气之先”，先后投资广东发展银行、深圳商业银行股权和京沪高速铁路、南方电网、山西晋焦高速公路、广西柳州水务等基础设施项目股权，建立了相应的管理制度和风险控制，取得了不少成功经验。
在基础设施项目试点方面，保监会鼓励保险公司重点投资交通、通讯、能源等基础设施项目和农村基础设施项目，规定该项投资金额不得超过其上年末总资产的5％。
去年底，由中国平安牵头组建的保险团队集体出资160亿元投资京沪高速铁路项目，占总股份13．93％，成为该项目第二大股东，此举是保险企业首次联合投资大型基础设施项目，备受瞩目。在该笔股权投资计划里，平安资产作为受托人，平安人寿、太平洋人寿、泰康人寿和太平人寿作为委托人（受益人），中再集团、中意人寿和人保财险作为参与认购人和受益人，建行作为托管人，国家开发银行作为独立监督人，建立起委托人、受托人和托管人相互制衡的管理模式。
京沪高铁全长1300多公里，是世界上城市最密集、客流量最大和运输频率最大的项目，铁道部预测该项目股权年收益率可达8％到12％。
在投资未上市商业银行股权方面，去年也有中国人寿收购广发行20％股权、中国平安收购深商行89．2％股权等“大手笔”。保监会规定，保险公司这类投资总金额不得超过其上年末总资产的3％。
难能可贵的是，通过近几年实践，保险公司投资初步实现了专业化运作，吸引来一批熟悉国内外市场规则、具有较高管理能力和投资技能的专业人才。
风险防范提到首要位置 试点公司、投向、比例待定
新政策的出台、新渠道的开放，旨在进一步优化保险资金投资结构，与此同时，风险防范也被提到首要位置。
在保监会待出台的相关管理细则中，投资主体、投资方向、比例、模式等都是一些关键的环节。保监会新闻发言人袁力11月7日回答记者提问时表示，将先选择具有较高专业技能、投资能力和管理水平的保险专业机构开展这方面的试点。
保监会有关负责人进一步透露，试点将鼓励保险公司稳步投资拟上市的能源性、资源性、基础性的优质企业股权，同时加强比例管理，控制投资规模，规范运作行为，提高透明度，审慎评估，从严把握，强化监管，做到风险可控。具体政策规定将参照投资未上市商业银行股权和基础设施项目股权等管理规则来拟定。
据记者了解，有关部门初步考虑保险公司投资未上市企业股权及基础设施项目这两块的资金总额以占上年末总资产的8％为限。
此间分析人士认为，在当前党中央、国务院提出扩大内需促进经济增长的政策背景下，保险资金开放和扩大对未上市企业股权及基础设施项目的投资，8％这个比例并不高。
该人士同时认为，监管部门的这种审慎态度是十分必要的。“股权投资有很大的空间，但也有很大的风险。”与股票投资相比，股权投资存在程序复杂比如要过户、公证，变现能力弱等弊端，目前其退出的方式只有ＩＰＯ退出、股权转让、回购或公司清算等有限几种。
所以，秉承资金组合运用的原则，保监会在窗口指导上一直不断地给保险公司“吹风”，鼓励保险资金投资股市，要求保险资金“只许调仓、不许减仓、择机增仓”，发挥保险机构作为长期机构投资者的优势，促进资本市场稳定。同时，也鼓励保险资金购买国债以及符合条件的企业债和公司债等。
“只有资本市场稳定了，才会有保险资金的真正‘春天’。”上述分析人士说。
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