金风科技(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)兆瓦级风机经过批量生产磨合期，预计全年可产出350 台。经国际检测机构劳埃德两次检测的结果证明，公司永磁直驱式兆瓦级风机是世界上运行效率最高的风机之一。目前公司已掌握电控系统核心技术，随着该部件自产率提高，公司兆瓦级风机毛利率将逐渐回升。我们预计随着供应链能力提升和原材料价格下降等外部因素的改善，公司艰难的日子已经过去，未来由兆瓦级风机带来的稳步增长清晰可见。
国内经济减速不改风电投资增加。由于驱动国内风电投资的根本因素是节能减排压力而非经济性，因此和宏观经济发展的相关性不高。随着国际地位的上升节能减排压力有增无减，来自高层政府的意愿已明确表明加大国内风电投资规划和力度。资金层面上，风电场项目投资回报率稳定，是银行放贷的好项目。从风电投资主体五大发电集团目前的投入状况来看，投资火电项目的收益不如风电项目。我们认为随着环境保护压力持续增大，风力发电技术逐步成熟和成本的降低，国内风电产业不仅不会受经济减速影响，反而可能成为政府鼓励地方刺激经济发展的重点投资领域。
最艰难的日子将在2008 过去。2008 年公司兆瓦级风机克服重重困难，预计产出350台，批量投运市场从客观上证明了公司永磁直驱式风机技术路线的可行性，随着兆瓦级风机零部件供应能力的提升、原材料成本的下降，公司产品毛利率将逐步回升，最艰难的日子将在2008 年成为过去。另外更值得我们看重的是，2009 年公司兆瓦级风机将随着电控系统的自产比例逐步提高，预计仅此一项即可使公司毛利率提高2-3 个百分点，2009 年公司兆瓦级风机的交货量可达1000 台以上，这是公司依靠自身核心技术提高取得的毛利率提升，是公司长期竞争力增强的体现。
海外市场竞争战略稳步推动。除了德国金风的产能建设外，公司更注重国际人才的招聘和团队建设，目前公司已经在德国建立了自己的研发中心和国际销售团队。我们预计到2010 年后，随着国内风电市场需求放缓，竞争加剧，公司这种未雨绸缪的竞争战略将会发挥出决胜作用。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2008-2010 年的每股收益分别为0.87、1.30、1.80 元。根据海通证券研究所DCF 估值模型，以及运用PEG 等估值方法，公司的每股内在价值21.84-32.76 元之间，参考国际可比风电公司相对估值水平，考虑国内风电公司合理溢价，我们认为2009 年公司动态PE 在10-20 倍之间为合理区间，综合各种估值方法，我们给予公司26 元的目标价格，并上调为“买入”的投资评级。
公司主要不确定因素。（1）产品质量控制风险。（2）技术开发风险。（3）短期股价受大量解禁股冲击的风险。
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