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广电运通（002152）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)：公司08 年前三季度实现营业收入7.84 亿，同比增长64.60%;净利润2.04 亿，同比增长46.95%。公司第三季业绩相比有所逊色，源于奥运期间国内金融机构封网所致，但由于公司在三季度为下半年的订单已有所准备，我们认为对公司全年业绩影响微乎其微。
ATM 机由于涉及到金融安全，所以进入壁垒较高;如近期恒宝转让恒银金融，就很好印证了这一点;公司凭借先入、技术和服务优势取得了不菲的成绩，公司今年ATM 机订单收获颇丰：
由于受许庭案影响，农行在07 年大幅消减了公司ATM 的订单;今年农行第一期在投标打分时，在首先给公司的取款机和循环机各扣5 分的情况下，公司凭借技术、以往销售业绩、服务、品牌和价格优势，取款机排名第一(取款机占60%的份额)，循环机也以五分之差排名第二(循环机占40%的份额)，一期订单为4-5 个亿;预计农行在第二期招标还会有一定量的购置，公司也将会按照以上比例获得其订单。同时公司明年在不受许庭案影响情况下，再加上公司其他优势的进一步显现，我们预计公司将会获得农行整个订单的60%的份额。
由于中行去年年底的订单是其今年的指标，所以我们预计今年下半年来自中行的订单会稍微小于去年的订单。但由于中行去年年末的订单也在今年实现销售收入，所以对今年的业绩没有影响，公司今年来自中行的收入也将会保持一个较好的增长。
交行的招标方式也是比较规范的，公司凭借优势，有望今年获得交行1 个亿左右的订单;我们预计公司在交行的占比也将会继续提升。
由于建行和邮储采购较为零散，特别是建行的循环机基本不给予国内厂商招标选型资格，所以公司从建行和邮储获得订单没有实际性的进展;但是由于受许庭案的影响，我们预计各大银行将会对入围选型的供应商更加严格，采用较为规范的打分制，同时进一步缩小供应商范围;我们认为公司凭借其优势，将会获得较为合理的市场份额。工行至今一直没有给予新厂商入围选型资格，虽然公司正与其沟通，但由于工商的ATM 机主要来自工行和迪堡合资成立的公司，我们预计，即使工行给予公司入围选型资格，也无需对工行的订单抱太大希望。
随着中小银行和农信社(农村信用社全国有近5.2 万个网点)对ATM 机需求的不断扩大，公司调整了其销售策略，形成了七横八纵的销售网络。公司在中小银行和农村信用社的销售上取得了很大进展，目前在全国17 各省市的农信社取得了订单，也有来自于上海银行、光大银行、深发展、广州商业银行、中信银行等等中小银行的订单。
同时公司ATM 机在国外的销售也取得了很大的进展，公司在越南、老挝、古巴等地区的市场占有率第一，在中东和非洲等地增长速度最快。由于越南的经济危机对越南经济造成了一定影响，今年来自于越南的订单将会有所影响，但其占公司整个订单比例很小，也就对公司业绩影响较小。公司今年更换了在非洲地区的代理，订单将会有所延迟。去年伊朗9000 万左右的订单也是在12 月底才拿到，其收入是在今年实现，只要伊朗不发生战争，我们认为伊朗的订单不会受到影响。
公司AFC 设备由于今年北京地铁的投入运行，地铁AFC 设备的订单于今年实现收入，上半年实现销售收入6424.54 万元。国家最近提出2 万亿铁路建设投资，我们预计将会加速地铁、城际快车和高铁的建设，将会对公司的AFC 设备构成利好。公司绑定了优势明显的法国Thales、韩国三星等集成商，公司在全国各大城市积极拓展，再凭借公司在北京地铁和京津高铁的模范效应后，我们预计公司将会获得更多的订单，AFC 将会成为公司业绩增长的又一个亮点。
公司在ATM 运营业务上一直是谨慎推进，积极推进能够盈利的营业点，规避不能够盈利的营业点。07 年度公司新增ATM 运营设备400 余台，累计ATM 营运设备超过1200 台。07 年实现ATM 营运业务收入2288.62 万元，同比增长60.08%;08 年上半年实现收入1404.05 万元，同比增长57.13%;预期08 年公司将新增2000 台ATM 运营设备，营运业务量将大幅提高。虽然公司在运营业务上比较谨慎，由于受国内消费信心大幅下降的影响，中产阶级的大幅消失，我们预计公司这块业务将不可避免受到影响;同时，随着ATM 布放密度的增加和跨行交易次数的减少，ATM 运营业务的毛利率将会有较大幅度的下降。但由于其占整个公司收入的比例很小，所以对公司的影响也较小。
在期间费用上，由于公司的规模逐步扩大，规模效应显现，再加上公司对控制内部费用采取了一些有效措施，公司的期间费用率处于下行的通道，我们预计公司的期间费用率会继续维持在低位，有利于进一步提升公司盈利能力。公司自主知识产权的核心模块正在出口机型和中小银行的机型上使用，随着公司自主知识产权的核心模块逐渐推广，有利于公司控制成本，掌握定价权。但随着循环机在ATM 机销售的占比逐渐提高(循环机的毛利率略低于取款机)，公司的毛利率还会小幅下滑。
经测算，我们调整公司08-10 年EPS 分别为：1.26 元，1.69 元，2.00 元;对应于08年17.88PE，09 年13.33PE，由于公司存在较好的成长性，我们认为公司被低估了，给予“推荐”评级。
风险提示：公司8 月13 日有5202 万股解禁股，占公司股本总额的18.25%，对公司股价形成一定的压力。
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