太平洋证券：中天科技 3G、电力投资助推业绩增长 - 东方财富网

太平洋证券：中天科技 3G、电力投资助推业绩增长

www.eastmoney.com 2008-12-08 14:25 于英仪太平洋证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　1、业绩保持增长

　　报告期内，中天科技(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)业务同比保持较快增长。公司公告称由于报告期内，各子公司经营业绩平稳增长，相关产品扩产到位，公司公告称预计公司2008 年度净利润同比将有50%-70%的增长。

　　2008 年1-9月，公司实现营收21.19亿元，同比增长64.0%，营业收入增加原因为公司加大产品开发与销售力度，光纤光缆、射频电缆、电力电缆销售大幅增长所致;实现净利润9840万元人民币，同比增长66.7%，净利润增加原因为报告期内两大主营产业链主营产品销售额增加所致。

　　其中第三季度营业收入7.12亿元，同比增长43.3%，实现净利润1627万元，同比下降9.4%。2008年1-9月基本每股收益为0.363元，每股净资产3.07元，净资产收益率11.84%。

　　2、大股东二级市场增持

　　中天科技集团有限公司于2008 年11 月5 日-7 日期间通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份2,707,962 股，占本公司总股本(270,803,000)的1%，本次增持前中天科技集团有限公司持有本公司股份80,244,969 股，占本公司总股本29.63%;本次增持后，中天科技集团有限公司持有本公司82,952,931 股，占本公司总股本30.63%。

　　由于中天科技集团有限公司人员误操作，本次增持以后，中天科技集团有限公司持有本公司股份比例超过了30%，触发了《上市公司收购管理办法》规定的要约收购义务，中天科技集团有限公司承诺将在半年后减持该部分股份中超过30%的股份，在减持该股份前，中天科技集团有限公司承诺放弃该部分股份中超过30%的股份的表决权。

　　3、3G投资拉动光纤、射频电缆业务增长

　　我们预计，在政府拉动内需的大形势下，3G牌照发放日期可期。工业和信息化部副部长奚国华11月25在“第九届中国无线国际峰会”上表示，新一轮电信重组已经成功完成，发放3G牌照的时机已经成熟，目前工业和信息化部正在和相关部委研究落实3G牌照发放政策以及配套改革措施。此外，受益于运营商的光进铜退战略、FTTx的规模启动、平安城市及村通宽带工程、出口等因素的影响，光纤光缆和射频电缆需求增长趋势明确。行业集中度将进一步提高。

　　以2007年国内需求量3500万芯公里估算，我们预计2008年，2009年和2010年国内需求可以达到，4300万芯公里、5600万芯公里和6800万芯公里，复合增长率可以达到25%。

　　4、国家电网投资拉动电力电缆业务增长

　　中天科技电力线缆产品主要包括：OPGW光电复合地缆、电力普通导线和特种导线。

　　根据国家电网公司及南方电网的"十一五"电网规划及2020年远景目标报告，"十一五"期间我国电网投资规模将超过1.2万亿，年均投资额超过2400亿元，比我国"十五"期间年均电网投资额1265亿元增幅超过90%。根据国家电网"十一五"发展规划，中国至少将有四条特高压线路在"十一五"期间开工建设：一是淮南到上海;二是四川水电外送，四川-重庆-湖北-华东;三是晋东南-南阳-荆门的试验示范线路;四是东北的伊敏电力输出。

　　2008年11月5日，国务院常务会议提出扩大内需促进经济增长的十项措施，确定了2010年底投资4万亿，其中包括要完善农村电网，加快城市电网改造。今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，其中，安排40亿元作为城农网建设和改造资本金，加上企业贷款，总规模达到约200亿元。

　　11月12日，南方电网发布信息：按照发改委《紧急落实新增1000亿元中央投资工作方案》，南方电网公司年内新增中央预算内资本金投资8.1亿元，其中用于西部地区城网改造5亿元，农网完善3.1亿元。为此，南方电网公司今年相应工程建设新增总投资达40.5亿元。同时初步计划明后两年共新增投资约600亿元用于城网改造和农网完善。

　　11月14日，国家电网宣布：西部城网建设与改造、中西部农网建设与改造两项合计安排中央投资27.3亿元，按照其余资金由企业以银行贷款或自有资金解决，公司将安排中西部城农网建设与改造项目总投资规模为120亿元。同时计划未来2至3年，国家电网公司投资规模将超过1万亿元。建设规模为110千伏及以上线路26万公里、变电容量13.5亿千伏安。

　　按着目前国家电网和南方电网公布的数据，国内电网投资未来三年内复合增长率可以达到51.2%左右。国内电网投资，将直接拉动OPGW与电力普通、特种导线产品业务的快速增长。

　　5、海缆业务成为未来潜在增长点

　　公司的海缆业务今年收入预计为1.6亿元。深海光缆的国际认证有望明年上半年通过， 2010上半年，公司的海缆出口业务有可能成为公司利润增长点。

　　6、公司未来盈利情况预测

　　公司2006年-2007年产品平均毛利率为18.8%和17.3%，考虑到宏观经济下行对公司产品价格和原材料采购成本的影响，估计公司2009年和2010年产品平均毛利率为16.5%和16.2%，不考虑公司未来其它产能变动情况，按着公司2008年-2010年光纤产品复合增长率为25%，OPGW光缆、电力导线和特种导线业务平均复合增长率35%估算。

　　我们预测公司08、09、10年的EPS为0.49、0.57、0.78元，动态市盈率为13.1，11.3和8.2，给予“增持”评级。

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