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东方证券：峨眉山A 公司实际控制人变更

www.eastmoney.com 2008-12-09 14:07 杨春燕东方证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    事件：实际控制人变更

    12 月6 日，峨眉山A(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)公告实际控制人峨眉山风景名胜区管理委员会与乐山大佛景区管理委员会进行整合，公司实际控制人由原“峨眉山风景名胜区管理委员会”变更为“峨眉山—乐山大佛风景名胜区管理委员会”。

    我们的观点：

􀁺 对景区发展形成长期利好。随着旅游业的发展，国内景区营销正由传统的景点营销逐步发展成资源的整合和线路的推广。景区的独占性决定了其在线路组合中具有重要地位（参与者），但却不是线路组合的主导者。一般来看，地区或者省一级的政府才是线路组合的主导者。但在当前，线路之间的竞争日趋激烈，要在线与线的竞争中脱颖而出，需要作为参与者的景区之间能有更为紧密的合作。我们认为，此次两个管委会的整合是四川省在促进旅游业发展中的新的尝试，有利于增强“乐山—峨眉”这一旅游线路的竞争力，对景区的发展形成长期利好。

􀁺 乐山大佛注入上市公司的可能性较小。原有的乐山大佛景区管理委员会主要包含乐山大佛的门票权和部分游船票的股权。根据目前建设部的有关文件，作为5A 级景区的乐山大佛的门票注入上市公司的可能性几乎没有。我们认为，新的管委会成立后的工作重心将是增强线路的竞争力，促进线路营销上，从中短期来看，优势景区资源通过这次整合注入上市公司的可能性较小。

􀁺 峨眉山景区的恢复性增长仍需时日。年初以来，一系列灾害对景区造成的影响非常明显，虽然十一黄金周出现较好的恢复性增长，但10-11 月的接待量同比仍略有下降。目前公司已经开始针对性的推出系列营销活动，预计对09 年的恢复性增长有较大助益，但考虑到目前国际国内形势，要恢复到07 年的水平难度较大。

􀁺  预计 08-09 年每股收益0.04 元和0.15 元，目前股价09 年动态市盈率38 倍，维持短期中性，中长期增持评级。

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