中金国际：中国人寿:09年保费收入增长不容乐观 - 东方财富网

中金国际：中国人寿:09年保费收入增长不容乐观

www.eastmoney.com 2008-12-18 14:53 周光中金国际

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　事件：

　　中国人寿(进入该股吧，新版行情)公布了其中国会计准则下2008年11月份保费收入情况。

　　评论：

　　中国人寿2008年11月保费收入为159.91亿元，同比增长16.3%，远低于10月41.6%的同比增长水平，延续了7月以来单月保费收入同比增速持续下滑的态势。2008年1-11月，中国人寿累计保费收入达2808亿元，同比增长率由1-10月的55.7%进一步回落至52.7%。

　　受银保渠道持续收缩的影响，中国人寿下半年以来保费收入增长乏力的态势已显露无遗。从月度趋势看，中国人寿11月保费收入继续下滑，159.91亿元的单月保费收入为今年以来最低，也是继10月以来连续第二个月月度保费收入低于200亿元。

　　事实上，由于08年第一季度保费收入狂飙突进式的增长，中国人寿按季度平均的月度保费收入自第二季度以来持续下降（表1）：第一季度平均月保费收入为340.5亿元；第二季度平均月保费收入下降了22%至266.34亿元；第三季度进一步下降17%，为221.79亿元；第四季度10月和11月单月保费收入则大幅回落至160亿元左右，分别比第三季度月均值水平低27%和28%。

　　展望未来，我们认为，中国人寿的保费收入增长不容乐观，而更为严峻的考验将出现在2009年。基于2008年上半年较高的保费收入基数水平，中国人寿2009年上半年保费收入很可能出现负增长。

　　基于可预见的保费收入增长放缓，与未来低利率环境下可能进一步降低的投资收益水平，我们维持对中国人寿A股“中性”的投资评级，维持对中国人寿H股“减持”的投资评级。

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