“基金观察团”走进上投摩根：时间证明价值制度保证价值 - 东方财富网

“基金观察团”走进上投摩根：时间证明价值制度保证价值

www.eastmoney.com 2008-12-19 15:21 东方财富网

11月26日，“2008走近基金系列活动”之“基金观察团”来到了上投摩根基金管理有限公司。胡立峰、江赛春、杨文斌三位业界资深人士齐齐到场，并以“专家学者观察团”的身份，就基金公司的投研体系建设与创新等话题与上投摩根高管展开了深度讨论。

    “基金观察团”是“2008走近基金系列活动” 的重要环节，是由上海证监局指导、上海30家基金公司共同主办、东方财富网承办的。活动旨在邀请不同年龄、不同身份的多名投资者“零距离”接触基金公司、并真实还原基金公司的投资及风控环节；从而让投资者客观认识基金公司、了解基金，为基金公司和基民搭建良好的沟通、对话渠道。

    而在本次组织的“专家学者观察团”上，胡立峰、江赛春、杨文斌等资深人士更是以专业视角深度解析了基金行业的发展现状。他们认为，基金公司需尽量将自身的产品定位清晰化，并更好地丰富产品线，从而适合不同类型投资者的不同购买需求。“只有取得投资者的信任与认同，才能谋求持续的发展。”

    研究隶属投资or投研并列？

    “专家学者观察团”的首个讨论话题是基金公司目前的投研体系制度。

    银河证券基金研究所执行总经理胡立峰介绍说，目前，国内基金公司的投研体系基本可归纳为两大类别：一是研究部门隶属于投资部门，另一个则是投研并列。其中，前者可以让研究部门与市场有个隔离，同时有利于提高效率，而后者则突出了研究的独立性、并随时矫正投资中可能出现的错误。
上投摩根的投研体系恰恰属于前者。

    “对于上投这样一家成立不到5年的公司，‘投研并列’弊多于利。”上投摩根总经理王鸿嫔解释说，“一方面，这会造成公司内部的部门冲突，部门间会进行绩效比拼、资源争夺。另一方面，在上投摩根，研究员所提供的股票的建议必须是可执行的、具有可操作性的，否则不纳入评分，这就需要研究部与投资部有一定的联系。”

    而根据这一体系，在上投摩根，每个基金经理都会担任一部分研究员的工作。这与国外市场十分接近。

    上投摩根基金经理芮崑另外补充说，在研究体系上，上投摩根始终秉承研究创造价值的理念，并更多地从基本面研究的角度驱动投资；从相关统计数据来看，上投摩根的换手率小于市场平均水平，在持股的时间长度、选股的模式上均偏重于价值投资。“上投摩根高层也非常重视、支持研究业务，公司管理十分规范。”

    清晰定位产品or比拼仓位？

    伴随着今年以来股市的单边下跌，基金净值大幅缩水；不少股票型基金因此开始打起了“仓位战”，部分基金甚至以“零仓位”来获得相对平稳的收益。

    此前一直选择高仓位的上投摩根就在这场战役中“吃亏”不少。“今年我们的业绩压力确实比较大。”上投摩根基金经理芮崑说，“不过，我们在个股、行业的选择上并没有出现大失误。虽然与我们同期成立的基金在业绩上胜过了我们，但一旦市场回归到正常的轨迹，最终比拼得还是选股的实力。”

    德圣基金研究中心首席分析师江赛春对此也表示认同。“在行业层面，基金是不可能通过仓位避险的。股票型基金如果靠仓位拼业绩，只能加快市场的下滑。”江赛春建议基金公司尽量将自身产品定位清晰化。“如果股票型基金在仓位上还是有很大的灵活空间，这非常不利于区分目标投资者，也会造成各基金争相减仓。”

    他另外指出，今年上半年，上投摩根的结构对抗下跌策略确实做得比较成功，只是在下半年由于系统性风险导致所有的结构策略失效。

    对此，上投摩根总经理王鸿嫔回应道，随着公司的逐步发展，未来，上投摩根提供的基金产品会越来越多，并做到对每一个产品清晰定位。她同时透露，上投摩根正准备申请专户理财的执照，并积极筹备跨市场的基金产品，以便进一步丰富公司的产品线。

    营销产品or营销信任？

    上投摩根是国内最早开展投资者教育工作的基金公司之一。早在2004年成立之初，该公司就主动与投资者沟通基金投资的相关知识与理念。上投摩根销售总监徐红光另外介绍说，今年，上投摩根不仅加大了与客户沟通的力度，也利用一切机会丰富沟通形式，年内目标是举办1000场摩根基金大学系列活动。

    “我们的出发点很简单，就是要告诉投资者基金究竟是什么、怎么投资。”王鸿嫔说，“基金是一个高关心度、深度涉入的产品，投资者若冲动性购买会产生投资风险。我们营销的不仅仅是产品，投资者的信任非常重要。”

    事实上，为更好地保障投资者利益，督促基金公司及代销机构将合适的基金产品卖给合适的投资者，2007年10月，证监会已对外颁布了《证券投资基金销售适用性指导意见》。

    “在投资者教育工作方面，基金公司一直都在努力行动，但在基金销售环节，代销机构占据90%的市场份额，而基金公司的直销份额不过10%。如何更好地发挥基金代销机构的力量、在销售环节做好投资者引导，值得业界深思。”好买基金研究中心总经理杨文斌认为，基金销售适用性原则若能切实推广，将在这方面起到非常大的作用。

    业内表示，本次组织的观察团通过与基金公司高管直接对话，将推动不同身份的投资者更为客观、真实地了解基金公司的风控、投资及决策流程，这对促进基金公司与投资者之间的沟通、互动意义重大；若持之以恒，将有效推动基金市场健康、持续、稳健地发展。