长江证券：太原重工 订单无忧保证需求稳定
事件描述：
太原重工(进入该股吧，新版行情)公布了2008 年度业绩预增公告，预计公司2008 年1—12 月净利润比上年同期增长60%以上。
事件评论
第一，2008 年业绩基本符合我们的预期
公司2007 年同期实现净利润28155.48 万元，按照增长60%计算，公司2008 年实现净利润45048.77 万元，按照增发以后的总股本4.47 亿股计算，公司2008 年的EPS 为1.01 元，基本符合我们之前的预期。
第二，从2008 年1—11 月数据来看，公司所处行业经营态势保持平稳
从行业经营数据看，截至2008 年11 月，公司所处行业的经营指标保持平稳，并没有看到宏观经济波动带来的明显影响。企业亏损面进入2008 年以来逐期下降，11 月份为15.19%；资产负债率保持平稳，11 月份为68.35%；主营业务收入同比增速保持平稳，1—11 月累计收入同比增速为35.77%；1—11 月毛利率为15.43%，为2008年已统计期最高；收入费用率和成本利润率均保持平稳。
但从几个主要子产品累计销售数量同比增速来看，除了采矿设备，其他均有不同程度的下滑。
我们判断造成价量不一的原因可能有两个：首先，价格指数的变动，由于我们很难跟踪每一种类型产品平均价格指标，我们只是认为存在趋势性涨价的可能。其次，产品结构的变动，在销售数量下降的时候，由于附加值较高产品占比的提升带来了销售金额的增加。如果是第二种原因的影响更大的话，有利于行业内生产高附加值的龙头企业。
第三，从集团公司在手订单情况看，公司未来需求无忧考察太重集团订单情况，我们发现累计增速维持在40%左右。由于太原重工订单在太重集团订单中的占比比较稳定，基本维持在60%左右，所以，太原重工订单增速也应在40%左右，稳定的累计增长显示出稳定的下游需求。
第四，预计公司2008、2009、2010 年每股收益分别为1.03、1.49、1.73 元，维持“谨慎推荐”评级我们仍然维持前期的盈利预测结果，预计公司2008、2009、2010 年每股收益分别为1.03、1.49、1.73 元，当前股价对应的2009 年动态市盈率为11.35 倍，维持“谨慎推荐”评级。维持“谨慎推荐”评级的原因有以下几点：首先，公司多元化的产品结构能够产生新的增长点，比如风电齿轮箱以及煤化工设备。其次，公司原有设备中的大型挖掘机仍然能够保持高速增长。最后，由于公司正处于产品结构转变过程中，短期之内难以摆脱高度依赖冶金行业的特性，冶金行业的不确定性可能会给公司带来一定风险。
沪ICP证：沪B2-20070217 版权所有：东方财富网 