联合证券：维持中国人寿“中性”评级 - 东方财富网

联合证券：维持中国人寿“中性”评级

www.eastmoney.com 2009-01-22 03:32 上海证券报

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　联合证券21日发布投资报告，维持中国人寿（601628.sh）(进入该股吧，新版行情)“中性”评级。

　　中国人寿初步测算，2008 年年度净利润较2007 年同期预计下降超过50%，具体财务数据将在公司2008 年年度报告中进行详细披露。

　　至于业绩下降的原因，除了业内竞争、股市下跌这些具有共性的原因外，中国人寿还多了一项“自然灾害”：1、国内资本市场在2008 年出现大幅下跌，造成公司权益类资产投资收益较2007 年大幅下降。2、国内保险市场竞争更趋激烈，对公司的经营效益产生一定程度的影响。3、受自然灾害的影响，公司2008 年赔付支出有所增加

　　与联合此前做的08 年盈利预测EPS0.41 元基本一致，业绩下滑的最主要原因归于权益类投资收益率下滑以及由此导致的可供出售类金融资产减值损失。在内含价值的估值体系下，短期利润的波动对公司估值基本不产生影响，相比之下联合更加看重的是预计首年保费71％和标准保费39％的高增速，其使得公司08 年一年新业务价值大幅提升，同时显著增厚公司有效业务价值，进而使当前股价隐含的新业务乘数下降。但是考虑到中国人寿在3 家上市保险公司的估值比较中依然处于较高水平，报告因此对中国人寿维持“中性”评级。