大通证券：中兴通讯 通信设备板块的首选
事件：
近日据新浪科技报道，WCDMA网一期的招标结果已经全面出炉，华为、爱立信、中兴成为联通WCDMA招标的三强。中国联通(600050)此次招标将建设77272个基站，涉及55个城市。其中华为中标23645个名列第一，爱立信及其相关合作伙伴中标20527个基站，中兴通讯(000063)(进入该股吧，新版行情)中标16544个，诺西中标8659个，上海贝尔中标7897个。
按城市计算，华为进入广东、天津、重庆等核心省市，爱立信获得北京、江苏、四川等重要省市，中兴进入广东、浙江、福建等东部人口和经济大省，三家成为最大赢家。按照进入的总省份来说，预计中兴进入17个，是数量最多的厂商。
点评：
1、中国联通的WCDMA招标时间相对较晚，招标的结果显示3G时代国内厂商竞争实力大大提高，中兴通讯和华为两家合计占到了50%以上的市场份额，而国际上WCDMA的大户爱立信、诺西的市场份额分别为26.6%和11.2%，诺西的市场份额明显偏低，显示出中兴通讯和华为在国内强大的竞争力。
2、中兴通讯在WCDMA招标中获得的市场份额远远高于市场预期。由于WCDMA是世界上应用最为广泛的3G网络制式，因此国际通信设备厂商的优势较大，此前市场预期WCDMA将是设备厂商竞争最为激烈的招标，并据此推测中兴通讯的市场份额在10%-15%左右，然而中兴凭借较低的价格一举获得了21.4%的市场份额，并进入了17个省份，大大超过了市场的预期，对中兴通讯的业绩形成实质性的利好。
3、报道称中兴通讯的报价为每载扇3.6万元左右，并导致爱立信和华为第二轮报价下降到3万元以下（首轮报价在6万元以上），从价格上来说中兴采用了以价格换市场的战略并获得了实质性的成果，我们认为从其他厂商的反应来看，中兴的报价较低，可能会导致其毛利率受到一定的影响，此次中兴的报价同先前中国电信招标中每载扇约4.2万的报价相比价格下降了10%左右，预计中兴通讯的毛利率水平将维持在30%左右的水平，公司的盈利能力相对稳定。
4、中兴通讯在国内三种3G网络设备招标中的市场份额均得到了较大幅度的提高，在中国移动TD-SCDMA的一、二期招标中获得了累计32%的市场份额；在中国电信CDMA招标中获得了25%的市场份额；而此次在WCDMA招标中又获得了21.4%的市场份额，市场份额的提升使得中兴通讯成为电信投资增长和国内3G网络建设中最大的受益者。
5、中兴通讯此前在WCDMA领域的竞争优势（净值，档案，基金吧）并不明显，在全球WCDMA市场中份额并不高，位于第二梯队，但在此次中国联通进行的目前全球最大规模的WCDMA商用招标中，中兴通讯的市场份额得到了较大幅度的提高，这也将对中兴通讯在国外WCDMA市场的品牌影响力和竞争实力有一定的提升作用，有利于中兴通讯海外战略的开展以及未来在WCDMA市场份额的提升。
6、投资建议：我们维持对中兴通讯“增持”的投资评级。经过前期调整，市场已经充分解读公司可能面临的各种经营风险，估值比较具有吸引力：我们对公司2008年~2010年的每股收益预测分别为人民币1.54元、2.02元和2.32元，对应2008年～2010年市盈率分别为19.8倍、15.1倍、13.1倍。综上所述，我们重申对中兴通讯“增持”的投资评级，并当做我们通信设备板块的首选。
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