国泰君安：上海机场 业务量下滑幅度收窄
旅客吞吐量仍呈负增长，但受春运刺激，增速下滑幅度有所收窄。1 月浦东机场旅客吞吐量同比增速为-1.9%，受春运期间客流上升影响，09 年首月旅客吞吐量增速下滑幅度较12 月收窄9.1 个百分点。其中，国内航线旅客增速为26.7%，比12 月提升12.9 个百分点;地区航线增速为13.6%，比12 月提升20.3 个百分点;国际航线同比下滑28%，下滑幅度与12 月持平。预期随着春运井喷行情结束，浦东机场旅客吞吐量增速将出现一定幅度的回落。
受出口不景气影响，浦东机场货运业务连续第三个月下滑，1 月货邮吞吐量同比下滑-17.9%。
一季度是全年业务量和业绩增长低点，二季度开始业务量增速将有所回升。08 年1 季度是浦东机场业务量增长的高点，考虑到08年1 季度高基数效应，在目前国内外经济下滑背景下，09 年1 季度将是浦东机场业务量增长的低点。同时考虑到T2 航站楼和第3条跑道从08 年2 季度才开始计提折旧，09 年1 季度折旧同比将增加1.5 亿左右，1 季度将是公司全年业绩增长的低点。2 季度开始，在08 年低基数的基础上，浦东机场业务量增速下滑的情况将有所改善。
虹桥资产 09 年注入概率较大，对上海机场（600009）(进入该股吧，新版行情)业绩增厚幅度取决于具体方案。作为上海世博会重要配套项目，虹桥机场扩建工程将在09 年底完工并在10 年1 季度投入试运行。为解决虹桥扩建后两机场间的同业竞争问题，预计09 年虹桥资产注入问题将取得重大突破。但对公司业绩增厚幅度取决于虹桥土地评估价格、及虹桥土地和扩建工程是否也一次性注入。
盈利预测与估值：不考虑资产注入，预计公司08-10 年EPS 分别为0.47 元、0.47 元和0.56 元，09 年动态PE29 倍。公司具备长期投资价值，但目前估值在机场中较高，建议投资者等待更好的买入机会(11 元以下是比较安全的买入区间)。二季度业务量增速回升和集团资产注入取得突破将是公司股价重要驱动力量。
风险提示：公司目前估值在机场中较高;一季报业绩下滑风险。
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