长江证券：招商地产 2009年销售开门红 - 东方财富网

长江证券：招商地产 2009年销售开门红

www.eastmoney.com 2009-04-21 14:19 苏雪晶李兴长江证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　事件描述

　　2009 年4 月21 日招商地产(000024)(进入该股吧，新版行情)公布2009 年一季度报，2009 年一季度报招商地产实现营业收入82309 万元，同比增长46%;实现营业利润20506 万元，同比增长219%;实现归属母公司净利润17058 万元，净利润比去年同期增加362%。

　　每股收益0.1 元。

　　事件评论

　　第一，一季度销售顺利，全年值得期待

　　截止到 4 月中旬，公司认购面积超过25 万平米，认购金额30 多亿元，超过去年40%。2 季度推盘30 万，我们仍认为销售会持续向好。下半年公司将再推出65 万平米，全年值得期待。

　　进入到 4 月份，上海招商雍华府洋房项目一期首批房源正式开盘，当日推出399 套房源，到场客户逾800 组，不到半日，399 套房源被抢购一空，共实现销售面积3.18 万平米，预计剩余200 多套房源将于5 月再度推出，仍会保持不错的销售势头。

　　从每股预收账款的角度上看，09 年一季度已经创下近期新高，显示出公司销售状况良好。

　　第二，债务结构调整，毛利仍有下调空间

　　公司于去年调整了债务结构，短期债务下降，长期债务上升，我认为这是一个趋于稳健合理的债务结构，今年还将保持这种趋势。

　　虽然招商地产一季报毛利处于上升态势，但由于销售价格调整，我们预计未来毛利仍有下行空间，这一态势将在 09年年底扭转。

　　第三，盈利预测和估值

　　我们维持年报判断，公司仍为业绩弹性最大一线地产蓝筹。招商地产在深圳项目主要为高毛利准现房，预计其将成为09 年业绩弹性最大的地产公司之一，预计09、10、11 年的EPS 为1.03、1.32、1.60 元。维持“推荐”评级。