联合证券：保利地产 销售数据点评 继续超越市场
销售增速继续超越市场，业绩超预期可能较大
保利地产(600048)(进入该股吧，新版行情)今日披露4 月份销售数据：签约面积48.4 万平米，签约金额40.3 亿，环比上月均增长30%;销售均价8329 元/平方米，环比微涨1%。
今年前四个月累计签约面积124.7 万平方米，签约金额105.2 亿，比去年分别增长182%和213%;销售均价8430 元/平方米，同比上涨11%。
公司前四个月的销售增速持续超越市场。此外公司单月销量也创出自07 年6月披露月度数据以来的新高。
如以公司前四个月的签约金额105.2 亿元，加上08 年末的98 亿元预收款，已超过我们预测的公司09 年全年的结算收入(184 亿元)。我们认为公司2009年业绩大幅超出我们预期的可能性非常大。
主动管理周期，公司将更加强大
随着楼市的逐步回暖，开发商的资金压力在日渐减弱。开发商资金实力和对楼市信心的恢复，已开始反映在逐步升温的土地市场上。显而易见，如果楼市持续回暖，土地市场的升温也将得以持续。我们判断近期刚刚公布的住宅投资资本金比例的下调，将进一步缓解开发商的资金压力，并助推土地市场的进一步升温。
对于 08 年出于过于谨慎的判断，而拿地较少的企业而言，土地市场开始升温不是个好消息。但对保利地产来说，仍可保持从容的心态，这是因为公司在08年依然取得了较多的低成本的土地储备。
我们认为保利地产是典型的主动管理周期型公司的代表，其代表性体现在公司能顺周期定价去库存，同时也能反周期加大资本支出。公司已公布融资方案，如果顺利融到资金，我们相信公司未来的发展仍可保持在快速车道。也将印证我们的判断：经过一轮周期调整，也将是主动管理周期的企业变得更强大的时候。
维持增持评级
我们暂时维持对公司09-10 年EPS 分别为0.92 和1.22 元的盈利预测，对应动态PE 分别为22 倍和16 倍。维持增持评级。
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