中金国际：恒瑞医药 经营良好 创新奠定竞争力 - 东方财富网
中金国际：恒瑞医药 经营良好 创新奠定竞争力
5 月13 日公司董事长在上海与投资者进行了沟通：
恒瑞医药(600276)(进入该股吧，新版行情)经营趋势良好，新产品陆续推出，艾立、艾素、左亚叶酸钙、碘氟醇、顺阿曲库胺增长较快;麻醉药和造影剂也有较快增长。厄贝沙坦2008 年增长近一倍，培门冬酰胺酶年初获得产品批文，在进行定价调研，多样产品在等待审批。
体系渐趋成熟，探索营销变革，一季度公司取得了非常好的经营业绩，主要原因在于经过多年的积累运营体系获得了较为明显的提升。目前公司准备进一步探索营销模式转变，加强分线销售，同时扩大市场深度、广度。抗肿瘤药产能较为紧张，一季度影响销售收入约几千万，现在公司对老生产线产能进行扩产同时，推进新生产线建设，争取三季度打破产能瓶颈。
去年公司入选重大新药创制专项名单，专项资金将分两批发放，日前公司获得第一批的1/3 资金，大概800-900 万人民币。
仿创药物待批，启动创新药临床申请，仿创药物艾瑞昔布今年底或者明年初上市，生产设施已经准备好，公司对该产品比较重视，对于另外一个创新药物卡曲沙星，公司认为抗感染药物市场竞争较为激烈，市场开拓有难度，未作重点安排。
公司新研制的dpp-4 新药，已向SFDA 递交临床申请，获得批准后在国内和美国同时开展临床实验，估计FDA 审批速度会快一点。目前全球第一获得FDA 批准的dpp-4 药物是默克的佳糖维(Januvia)，2006 年上市当年销售额为4300 万美元，到2008 年Januvia 和Janumet(佳糖维与二甲双胍的复合制剂)销售已升到17.5 亿美元，成为名副其实的重磅品种。如果公司dpp-4 新药顺利获得FDA 批准进入临床，将具有非常重要的意义，标志着国内企业向创新迈出更大一步。
维持“推荐”评级：
公司持续不断加强创新研发，对销售体系也进行调整优化，奠定长期发展竞争力。未来几年仿创药物将陆续进入市场，创新药物研究也将进入临床检验，推动发展进入新时期。公司战略定位清晰，财务稳健，具备良好的发展持续性。以2009、2010 年EPS 预期看，动态PE 为28x和23x，我们注意到前期经过上涨二线医药股2009 年PE 也已经达到25x-30x，相比而言公司并未享受明显溢价。我们提示公司中长期投资价值，维持“推荐”评级。
风险：
专利纠纷，新药研制失败或期限延长。
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