西南证券：中金岭南矿山与冶炼齐飞 - 东方财富网

西南证券：中金岭南矿山与冶炼齐飞

www.eastmoney.com 2009-05-15 14:14 西南证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    1、未来3-5年内公司收入年复合增长率可能会达到20%以上。2006-2008年公司营业收入增长率分别为16.0%、16.5%、30.5%，公司承诺2009年营业收入增长在20%以上。铁道部表示未来4年计划安排机车车辆购置投资5000亿元，平均每年用于机车车辆购置投资约1250亿元，预计2009年机车车辆购置规模约为900亿元。由于公司受益于国家铁路固定资产投资力度的加大，我们预计公司在未来3-5年，将保持稳定增长，年复合增长率将在20%以上。从公司历年财务报表来看，净利润的增速都高于同期营业收入的增长速度，尤其是2008年高出了41个百分点。不过，此种现象可能会逐渐消失，净利润的增速可能会与营业收入的增速趋于一致，预计2009年公司净利润增幅在20%-30%之间。

    2、预计公司09年毛利率在16.5%-17.0%之间。2008年公司毛利率较高的动车组产品及专有技术延伸产品收入大幅增长，而货车产品的毛利率也处于相对较高的水平，公司综合毛利率达到17.0%，同比提高1.9个百分点。考虑到2009年货车产品需求的减少，公司产品价格可能会面临一定的下调压力，从而影响公司的盈利能力。预计2009年公司综合毛利率会略有下降，在16.5%-17.0%之间。

    3、公司目前手持订单充足，未来可能还会增加。由于公司在订单统计口径方面做出了调整，我们分别说明。若只看已签的订单，不算意向类合同，公司目前手持订单量约为525亿元。其中，机车190亿元，动车组130亿元，城轨地铁150亿元。若把铁道部约400亿元的意向类订单也考虑在内，公司目前手持订单总额在900亿元以上，基本符合我们之前的测算。