中投证券：天富热电 碳化硅今年将小批量生产销售
通过对天富热电(600509)(进入该股吧，新版行情)北京子公司天科合达的调研，我们觉得公司 SIC 项目已进入生产阶段，今年将小批量生产。
投资要点：
公司传统业务主要从事新疆石河子市的基础能源供应，该地区的电、热、燃气基本都有公司提供，据石河子市政府网站，08 年石河子垦区实现生产总值126.38 亿元，比上年增长12.9%，2009 年1-4 月，累计完成工业总产值46.17 亿元，增长16.1%，均高于国家平均水平，1-4月完成发电量22.8 亿千瓦时，较去年同期增长32.5%，师市规模以上工业企业用电量19.6 亿千瓦时，较去年同期增长37.1%。作为新疆新兴工业城市的电热提供者，公司传统业务能够保持较高的增长。
高科技业务主要有碳化硅(SIC)项目、沥青基医用球状活性炭项目、粉煤灰造纸项目、与深圳立业合作的煤化工业务(大股东有丰富的煤资源)，我们主要看好公司的碳化硅业务。碳化硅主要应用领域有高频大功率电力电子器件(场效应管等)、 光电子器件(GaN/SiC 蓝光LED的衬底材料)。
碳化硅项目经过三年的建设，已完成产业布局，即以北京为核心的研发销售基地、新疆石河子的生产基地、江苏苏州的后续加工基地。公司产品2 英寸导电型4H/6H 晶片已基本成熟，导电型6H-SiC 每片150美元，导电型4H-SiC 每片250 美元，这个价格较国际同类产品价格低60%左右，产品质量达到国际先进水平，具备很强的竞争优势（净值，档案，基金吧），3 英寸导电型及2 英寸半绝缘型也完成研发，基本可以进入生产。
碳化硅项目目前拥有 33 台晶体生长炉，未来目标在300 台，苏州的加工基地设备预计今年可完全调试完毕进入生产，下游销售已初见成果，预计今年将贡献一定的收入和利润。
维持公司推荐的投资评级。公司传统业务保持稳定增长，高科技业务逐渐进入生产销售阶段，公司09-11 年每股收益为0.22、0.28、0.41元，由于碳化硅等高科技项目规模化发展尚有不确定性，暂时不出目标价位。
风险提示：
公司高科技项目能否规模化发展尚需进一步跟踪。
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