国信证券：维持武钢股份“谨慎推荐”的评级 - 东方财富网
国信证券：维持武钢股份“谨慎推荐”的评级
国信证券15日发布投资报告，维持武钢股份（600005.sh）“谨慎推荐”的评级，具体分析如下：
普碳钢生产有所恢复，产能利用率在80%左右
1 季度公司钢材产量260 万吨，二季度以后产能利用率有所提高，目前达到80%左右。公司计划今年钢材产量1400 万吨左右，其中棒材50 万吨、型材95 万吨、线材85 万吨、热轧540 万吨、冷轧400 万吨、中板80 万吨、硅钢140 万吨，钢材总量较2008年增加120-150 万吨，增量主要来自热轧、冷轧和硅钢。随着下半年钢铁需求的逐步好转，公司达到年初计划目标还是有可能的。
取向硅钢反垄断调查短期效果尚需观察，长期利好值得期待
去年4 季度以来，进口取向硅钢冲击国内市场，部分进口产品紧盯武钢取向硅钢价格并始终保持一定的价格优势。在此背景下，武钢取向硅钢生产销售都面临较大压力，1-3 月月产量不到3 万吨，4 月2 万多吨，5 月份1 万多吨，呈持续下滑态势。而且销售困难，目前仍然有6-7 万吨库存。目前国家已经针对美国、俄罗斯进口取向硅钢采取了反倾销调查，在调查结束之前，该措施对进口硅钢的限制作用能有多大还有待进一步的观察，但国内硅钢生存环境的改善应该值得期待。目前公司取向硅钢均价21000 元/吨，在目前消库存及反倾销调查的背景下，短期内提价的预期不高。公司3 硅钢20 万吨生产线年底投产，今年计划生产7-8 万吨，预计全年取向硅钢累计产量35 万吨。
进口铁矿石比例压缩，焦炭采购成本较高推高炼钢成本
目前公司进口铁矿比例只有50%左右，其余均在国内采购，确保铁矿石平均价格不含税价格不超过600 元/吨。公司焦碳采购成本比较高，不含税价格在1500-1600 元/吨之间。综合来看公司原材料采购成本较高，铁前成本在2000 元/吨以上。在目前的价格政策下，铁轨、棒材、线材、取向硅钢能够维持一定的利润，其它品种目前还不能赢利。
维持“谨慎推荐”评级
预计公司二季度能够维持一季度的盈利水平，三四季度将有一定改善，预计2009 年全年EPS 在0.36 元左右，对应P/E20.3倍。2010 年公司的盈利主要依赖普碳钢行业的好转及国内硅钢供需情况的改善。目前公司P/B2.02 倍，国信证券维持“谨慎推荐”的评级。
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