首开股份：资金困境 增发解渴
首开股份（600376.SH）(进入该股吧，新版行情)期待已久的定向增发终于获批。
首开股份将以不低于11.56元/股的价格定向增发3.5亿股A股，用于投资位于北京、苏州的5个房地产开发项目。“这次增发很关键。增发后公司资产负债率将会有明显改善，从83%降到70%左右。” 首开股份证券代表钟宁告诉《投资者报》。他同时表示，随着房地产市场销售转暖，公司对目前房地产市场的形势判断是谨慎乐观的。
资金困境，增发解渴
房地产行业目前普遍面临资金紧张的问题，不过首开股份更严重些。
钟宁介绍说，自2007年6月首开集团主营业务资产打包装入上市公司，首开股份的资产和项目规模大幅提升，但由于开发所需资金庞大，负债率一直居高不下，2008年末，公司资产负债率达83%。
2009年一季度，首开股份商品房销售收入大于去年同期，不过实现净利润仅7603.94万元，同比下降23.32%。由于银根放松，公司加大了从银行取得借款的力度，银行借款同比增加294.13%。截至一季度末，公司货币资金32.51亿元，环比增加了10.1亿元。但贷款大幅增长，公司一季度利息支付比相应增加了223.83%。
首开股份董秘王怡认为，唯一能快速解决公司资产负债率过高的办法，就是通过定向增发。“目前在建和拟建项目较多，需要投入大量资金，在银行信贷为主的融资环境下，日益紧缩的信贷政策使得公司现金流趋紧，迫切需要通过资本市场进行融资，以保证现有项目能够顺利开发。”
为缓解资金压力，降低经营风险，首开股份加大了项目转让的力度。同时，公司去年下半年开始加大力度降价促进资金回笼，同时放缓开发节奏，并将部分短期借款转为长期借款以减少短期现金流出（期末短期借款下降64%，长期借款上升26%）。
谨慎乐观，奥运项目潜力大
“今年前几个月的销售比预期的要好。目前公司主要在售的项目包括望京的两个、幸福村、常青藤以及市场知名度比较高的首城国际等项目，各个项目销售基本都不错。”钟宁表示，“对于房地产形势我们谨慎乐观。”
钟宁介绍，首开股份今后的开发方向还是以住宅为主。他说，北京最近推出的几块地首开都在关注。
虽然首开表示，今后将逐步退出土地一级开发项目，不过钟宁承认，目前公司手里还有一些一级土地开发项目，他表示，这些地块规划是商业地块的将基本以转让为主；一级开发后规划为住宅项目，首开能将尽力争取。
同时，针对保障性住房建设市场急剧扩大的市场前景，钟宁说，“保障房首开还是有一定的关注，但具体的项目还是要看核算下来的经济效益。某些地理位置比较好，地块面积比较大的、预期的售价与周边的商品房有足够价差的项目我们会去争取。回龙观项目今年、明年再结算一部分就彻底做完了，目前还有100万平米左右未交付的经济适用房和未建商品房，最终公司将有一个大的结算。”
另外，市场还十分关注公司参与的奥运投资。国信证券研报表明，公司通过参股46%国奥投资发展有限公司参与奥运会场馆及配套设施的建设，国奥投资开发的奥运村总建筑面积52万平米，项目毛利较高。奥运闭幕后，奥运村经过重新装修后交付使用，国奥投资回报将成为公司未来2年盈利的重要支撑。预计公司2009年盈利将是正增长。
对此，钟宁表示，建筑行业的收入原则是竣工交付后才能签收入，由于奥运项目的入住将从下半年开始，这块的投资收益将在2009年年报中体现出来。
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