东海证券：西飞国际暂时处于低谷业绩恢复可期 - 东方财富网

东海证券：西飞国际暂时处于低谷业绩恢复可期

www.eastmoney.com 2009-07-01 14:27 李军政东海证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　军机交付略有下降，未来军方可能批量采购。今年是西飞国际(000768)(进入该股吧，新版行情)军机5年计划交付期的第4年，按照惯例后两年军品交付会略有下降。从关联交易预告情况看，今年军机收入可能比08年下降10-20%。另据巴基斯坦媒体转引来自欧洲的消息称，中国海航部队将额外采购50-70架歼轰-7A，另外或许还有100架落户到空军部队。如果此项采购计划属实，我们猜测军方可能会在下一个5年计划订购，按照我们估计的1.6-2亿元单价计算，这会在4-6年内为公司带来240-340亿收入，年均60亿元左右。近期曝光的飞豹电子战型是利用早期装备部队的歼轰-7进行改装而成，对公司业绩基本没有影响，除非未来军方要求开发新改型，这在短期内也不可能产生收入。

　　MA60交付情况是影响公司业绩的主要因素，尚存不确定性。公司2008年报公告MA60确认和意向订单共156架，今年5月30日与菲律宾飞龙航空公司签订的6架中包括原意向订单5架，新增1架，此外今年上半年还新增订单4架，因此目前确认和意向订单共161架，其中确认订单83架。目前已累计交付29架，其中国外20架，国内9架，包括本月21号交付幸福航空的2架，这也是今年上半年唯一一次交付。今年下半年奥凯航空和英安航空的20架以及幸福航空、深圳金融租赁公司等方面订购的15架交付可能不大，可能交付的订单包括飞龙航空6架中的3架，印尼15架中尚未交付的13架，但销往印尼的飞机被要求延期交付或锁定汇率交付，今年交付数量存在不确定性。如果未来交付顺利，我们估计MA60现有订单在未来2年内每年会产生销售收入20亿元左右。

　　转包业务比去年略降。金融危机背景下，今年公司转包业务可能的下滑主要是波音737-700垂尾项目产品交付减少60架份，公司收入将减少约1000万美元。天津A320机翼总装生产线将于今年8月竣工，明年实现首架交付，2011年年底达到月产4架份，这一项目年内不太可能为公司贡献利润。军机交付略有下降，未来军方可能批量采购。今年是军机5年计划交付期的第4年，按照惯例后两年军品交付会略有下降。从关联交易预告情况看，今年军机收入可能比08年下降10-20%。另据巴基斯坦媒体转引来自欧洲的消息称，中国海航部队将额外采购50-70架歼轰-7A，另外或许还有100架落户到空军部队。如果此项采购计划属实，我们猜测军方可能会在下一个5年计划订购，按照我们估计的1.6-2亿元单价计算，这会在4-6年内为公司带来240-340亿收入，年均60亿元左右。近期曝光的飞豹电子战型是利用早期装备部队的歼轰-7进行改装而成，对公司业绩基本没有影响，除非未来军方要求开发新改型，这在短期内也不可能产生收入。

　　MA60交付情况是影响公司业绩的主要因素，尚存不确定性。公司2008年报公告MA60确认和意向订单共156架，今年5月30日与菲律宾飞龙航空公司签订的6架中包括原意向订单5架，新增1架，此外今年上半年还新增订单4架，因此目前确认和意向订单共161架，其中确认订单83架。目前已累计交付29架，其中国外20架，国内9架，包括本月21号交付幸福航空的2架，这也是今年上半年唯一一次交付。今年下半年奥凯航空和英安航空的20架以及幸福航空、深圳金融租赁公司等方面订购的15架交付可能不大，可能交付的订单包括飞龙航空6架中的3架，印尼15架中尚未交付的13架，但销往印尼的飞机被要求延期交付或锁定汇率交付，今年交付数量存在不确定性。如果未来交付顺利，我们估计MA60现有订单在未来2年内每年会产生销售收入20亿元左右。

　　转包业务比去年略降。金融危机背景下，今年公司转包业务可能的下滑主要是波音737-700垂尾项目产品交付减少60架份，公司收入将减少约1000万美元。天津A320机翼总装生产线将于今年8月竣工，明年实现首架交付，2011年年底达到月产4架份，这一项目年内不太可能为公司贡献利润。